[عثمان الثمالي]

بنك طيب يقيم سعر سابك العادل عند 190.85 ريالاً ويتوقع أن تحقق بنك طيب يقيم سعر سابك العادل عند 190.85 ريالاً ويتوقع أن تحقق بنك طيب يقيم سعر سابك العادل عند 190.85 ريالاً ويتوقع أن تحقق بنك طيب يقيم سعر سابك العادل عند 190.85 ريالاً ويتوقع أن تحقق بنك طيب يقيم سعر سابك العادل عند 190.85 ريالاً ويتوقع أن تحقق

28.2 مليار ريال كأرباح في 2008

أصدر بنك طيب تقريرًا قيم فيه السعر العادل لسهم سابك عند 190.85 ريالاً وهو ما يزيد عن إغلاق أمس في السوق (149.5 ريالاً) بما نسبته 27.65%، كما توقع البنك ارتفاع صافي أرباح الشركة في العام 2008 إلى 28.2 مليار ريال وهو ما يزيد عن أرباح الشركة في العام 2007 بنسبة 4.4%، كما توقع أن تحقق الشركة نمو في مجمل أصولها بنسبة 28.5%.

تقييم السعر العادل باستخدام طريقة التدفقات النقدية المخصومة

وذكر جلوبل أنهم قاموا بتحديد السعر العادل لسهم سابك باستخدام طريقة التدفقات النقدية المخصومة، واعتمدوا في ذلك على معامل بيتا الخاص بشركات البتروكيماويات غير المدعومة بقروض في الأسواق الناشئة ويصل إلى 1.07، كما قاموا باستنتاج علاوة المخاطرة من خلال إضافة علاوة الأسهم الأمريكية إلى معدل العائد المضمون والمخاطر المتعلقة بالدولة، وقدروا المخاطر المتعلقة بالدولة بواقع 1.05% باستخدام تصنيف موديز للمخاطر طويلة الأجل ( A1 للمملكة العربية السعودية) وقدروا كذلك فروق التصنيف وفقا لاختلاف العائدات على السندات المتداولة، وبالنسبة لحساب سعر الفائدة الخالي من المخاطر، فقد تم حساب العائد على أذون خزانة أمريكية مدتها 10 سنوات، بينما بلغ العائد على سندات الخزانة الأمريكية 3.940% وقت إصدار التقرير.
وبناء على المعلومات المستخدمة في عملية التقييم ونموذج تسعير أصول رأس المال، قدرنا تكلفة حقوق الملكية بواقع 11.41%، ومع وضع ديون سابك طويلة الأجل في الاعتبار، قدرنا المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال بواقع 10.53%.
وأكد جلوبل أن من النقاط الإيجابية لسابك:

• تعتبر سابك أكبر شركة صناعية لا تعتمد على النفط في منطقة الشرق الأوسط وواحدة من أكبر عشر شركات منتجة للبتروكيماويات على مستوى العالم.

• ستؤدي التوسعات الكبيرة للشركة واستثماراتها في مجال الأبحاث والتكنولوجيا إلى نمو إجمالي إيراداتها.

• من المتوقع أن يزيد إنتاج سابك من الإيثيلين عن 11 مليون طن متري بنهاية عام 2009 بعد إتمام مشروعاتها الثلاثة الكبيرة، مما سيكون له أثرا إيجابيا على الشركة في ظل ارتفاع الطلب العالمي الذي يتوقع أن يزيد إلى 168 مليون طن بحلول عام 2015.
أما عن النقاط السلبية:

• ارتفاع تكلفة المواد الخام (خاصة ارتفاع أسعار النفط) مع التراجع المحتمل في الطلب بسبب زيادة إنتاجية الهند والصين مما سيمثل تحديا كبيرا لسابك هذا العام.
• يرجح استمرار ارتفاع تكاليف سابك بسبب توسعاتها الإستراتيجية الكبيرة.

توقعات البنك لوضع سابك في الثلاث سنوات القادمة

2007 2008 الفرق% 2009 2010 مبيعات الشركة بالمليار ريال 126.2 164,6 30.4% 203,4 243 صافي الأرباح بالمليار ريال 27 28,2 4.4% 34,6 40,9 مجمل الأصول بالمليار ريال 256.2 329,3 28.5% 394,9 454,3 ربحية السهم بالريال 10.8 9.42 -12.7% بعد زيادة عدد الاسهم بنسبة 20 % 11.56 13.64