[عثمان الثمالي]

"جرير"... نمو في أرباح النصف الأول من العام الجاري والأمل أن تستمر الحال حتى نهاية العام



عبدالعزيز حمود الصعيدي
ارتفعت ربحية سهم شركة جرير للتسويق "جرير" خلال الأشهر ال 12الماضية إلى 10.21ريالات مقابل 9.21للعام 2007، نتيجة ارتفاع الأرباح التقديرية للنصف الأول من العام 2008إلى 164مليون ريال من 134مليوناً لنفس الفترة من العام الماضي 2007، وفي حال واصلت الشركة نفس النمو في الربحية، فستقفز ربحية السهم للعام 2008إلى 11.21ريالاً، وهو احتمال مرجح، إذا أخذنا في الاعتبار أداء الشركة خلال الأعوام الخمسة الماضية.
هذا النوع من الأداء هو أمنية كل مستثمر في أي شركة مساهمة يضع فيها نقوده. فقد حققت "جرير" خلال السنوات الخمس الماضية قفزات نوعية في جميع المجالات، مع بعض الاستثناءات الهامشية، وهذا يدعو للتفاؤل وزرع الثقة في الشركة، فأين بقية الشركات المساهمة الأخرى من محاكاة هذا الأداء، خاصة تلك التي مضى على تأسيس أغلبها أكثر من 10سنوات، ولم تحقق نصف هذه القفزات.

تعتبر جرير للتسويق من الشركات الرائدة في مجال توزيع المستلزمات المدرسية والمكتبية، الكتب، أجهزة الحاسب الآلي ومستلزماته داخل المملكة العربية السعودية، إضافة إلى نشاطها الأخير في أسواق دول مجلس التعاون الخليجي.

يدعم قسم التجزئة، نحو 19معرضا، ستصبح 24خلال عام 2009، أربعة مكاتب لمبيعات المؤسسات، ستة أقسام لمبيعات الجملة، إضافة إلى سبعة مكاتب للبيع المباشر.

بدأ قسما الشركة، التجزئة والجملة، كلا منهما على حدة، وبشكل مستقل حتى تم دمجهما في يناير من العام 2000، ليصبحا شركة مساهمة سعودية مغلقة، وفقا لقرار وزير التجارة رقم 1193المؤرخ 1421/7/11، ومنذ عام 1980وحتى تاريخه تمكنت "جرير" من تحقيق نمو قوي وربحية كبيرة من عمليات الجملة، والتجزئة.

كان من أبرز العناصر الرئيسية التي ساهمت في نمو "جرير": افتتاح المعارض الجديدة؛ تطوير علاماتها التجارية المسجلة "مكتبة جرير"، "روكو" Roco، "رويال فالكون Royal falcon؛ النمو العام في سوق منتجات الشركة؛ استقطاب والحفاظ على فريق إداري قوي؛ وكذلك تنفيذ نظام معلومات إدارية MIS حديث باستخدام الحاسب الآلي لتعزيز الكفاءة العملية.

تتمثل أغراض الشركة في تجارة الجملة والتجزئة في الأدوات المكتبية والمدرسية وألعاب الأطفال غير النارية والوسائل التعليمية وأثاث المكاتب والأجهزة والأدوات الهندسية وأجهزة وبرامج الحاسب الآلي إضافة إلى شراء المباني السكنية والتجارية والأراضي لإقامة مبانٍ عليها واستثمارها بالبيع والتأجير لصالح الشركة.

بلغت القيمة السوقية لشركة جرير للتسويق 5.67مليارات ريال، موزعة على 30مليون سهم، وذلك حسب إقفال سهمها الأسبوع الماضي، 18يوليو 2008، على 189ريالا.

ظل نطاق سعر السهم خلال الأسبوع الماضي بين 181ريالا و 197، في حين تراوح خلال عام بين 140.75ريالاً و 205، ما يعني أن سعر السهم تذبذب خلال عام بنسبة 37.17في المائة، وهو تذبذب متوسط إلى منخفض، ما يشير إلى أن سهم "جرير" متوسط إلى منخفض المخاطر، وبما أن السهم لا يندرج ضمن أسهم المضاربات، أي ليس من تلك النشطة في التعاملات اليومية، فهذا يهمش مستوى المخاطر، خاصة وأن متوسط التداول اليومي على السهم عند 57ألف سهم.

من النواحي المالية، أوضاع الشركة النقدية جيدة جدا، فقد بلغ معدل المطلوبات إلى حقوق المساهمين 75.53في المائة، بينما بلغ معدل الخصوم إلى الأصول 43.03في المائة، وهما رقمان مقبولان في ظل معدلات السيولة النقدية البالغة 0.94والسيولة الجارية 1.26، ما يوحي بأن الشركة محصنة بشكل جيد ضد أي التزامات مالية قد تواجهها، خاصة على المدى القريب.

وفي مجال الإدارة والمردود الاستثماري، جميع أرقام الشركة تضعها في مركز الممتاز، فقد حققت الشركة نموا في الأصول بلغت نسبته 16.10في المائة عن السنوات الخمس الماضية، وكذلك نموا في حقوق المساهمين بنسبة 15.50في المائة، أي أفضل من المعدل المرجعي البالغ 15في المائة، كما نمت إيرادات الشركة بنسبة 27في المائة عن السنوات الخمس الماضية، وهي نسبة ممتازة.

كما أن للربحية نصيباً جيداً ضمن نشاطات الشركة، فبلغ الربح الصافي للعام الماضي 2007نحو 276مليون ريال، 9.2ريالات للسهم، ومن المتوقع أن تحقق الشركة ربحية بواقع 11.21ريالاً للسهم عن العام 2008الجاري.

من ناحية السعر والقيمة، يبلغ مكرر الربح الجاري 18.53ضعفا، حتى منتصف هذا العام، ومع أن هذا يعتبر مرتفعاً نسبيا مقارنة بالمكرر المرجعي 15ضعفا، إلا أن مكرر الربح إلى النمو البالغ 0.74، وهو معدل جيد جدا، يهمش ذلك، لأنه عند استخدام هذا المعدل يصبح مكرر الربح 13.71ضعفا، ما يعني في هذه الحالة أن سعر السهم عند 189ريالا مقبول، وأما مشكلة قيمة السهم الدفترية البالغة 20.3ريالاً حسب آخر ما رشح إلينا من معلومات، فهي منخفضة، لأن هذا يعني أن مكرر القيمة الدفترية يبلغ 9.67أضعاف، أي تجاوز خمسة أضعاف، وفي ذلك ما يشير إلى أن سعر السهم عند 189مبالغ فيه، خاصة وأن قيمة السهم الجوهرية البالغة 174ريالا تدعم ذلك.

ولكن، وبعد دمج نمو ربحية السهم مع العائد على حقوق المساهمين والأصول، ومقارنة ذلك بجميع مؤشرات أداء السهم، ربما يكون هناك ما يبرر سعره عند 189ريالا.

هذا التحليل لا يعني بأي حال من الأحوال توصية بالشراء، بالبيع، أو بالمحافظة على السهم، بل يقتصر الهدف الرئيسي منه على وضع الحقائق أمام المستثمر الذي يتحمل تبعة ما يترتب على قراراته.