[عثمان الثمالي]

تخالف الاتجاه بارتفاع 0.4% مباشر الاثنين 11 أغسطس 2008 4:04 م
ذكر تقرير صادر عن بيت الاستثمار العالمي "جلوبل"أن شهر يوليو من العام 2008 قد شهد تراجعا في كافة أسواق المنطقة باستثناء وحيد يتمثل في السوق الاماراتى. حيث سجل مؤشر بنك أبو ظبى الوطني مكاسب بلغت 0.4 في المائة خلال الشهر بالغا 13,788.9 نقطة. في الوقت الذي سجل فيه السوق السعودي أكبر انخفاض خلال الشهر. حيث انخفض مؤشر "تداول" بنسبة 6.5 في المائة خلال الشهر بالغا 8,740.7 نقطة. ومن الجدير بالملاحظة أن السوق السعودي كان الأسوأ أداء بين أسواق مجلس التعاون الخليجي في العام 2008. فمنذ بداية العام 2008، انخفض مؤشر "تداول" بنسبة 20.8 في المائة (حتى تاريخه). وتبعه في ذلك مؤشر السوق العماني الذي انخفض بنسبة 5.2 في المائة خلال شهر يوليو بالغا 10,737.1 نقطة. كذلك انخفض مؤشر "جلوبل" العام (الكويت) بنسبة 2.1 في المائة خلال الشهر بالغا 387.2 نقطة.

وخلال شهر يوليو العام 2008 ، انخفض اجمالى نشاط التداول في أسواق دول مجلس التعاون الخليجي مقارنة بالشهر السابق والذي انخفضت خلاله معظم الأسواق أيضا. والغريب في الأمر أن التصريحات حول النتائج الجيدة لأرباح الشركات خلال الربع الثاني لم تكن قادرة على تحريك الأسواق إلى مستويات أعلى. ونحن نعتقد أن الانخفاض في الأسواق يعزى في جانب منه إلى انخفاض نشاط التداول خلال شهور الصيف حيث يبتعد كثير من المستثمرين عن الأسواق في ذلك الوقت. ونحن نعتقد بأن نشاط التداول سيظل منخفضا خلال الشهور المتبقية من الربع الحالي نتيجة لعدة عوامل مثل الإجازات الصيفية وشهر رمضان المبارك.






شهدت أسواق رأس المال في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا نشاطا متزايدا على صعيد عروض الاكتتاب الأولية. وتشير المقارنة مع نشاط عروض الاكتتاب الأولية على مستوى العالم إلى أنها لم ترتفع في عدد أو حجم الصفقات فقط ولكن الارتفاع كان في متوسط قيمة العروض ذاتها التي ارتفعت بصورة هائلة. ونحن نعتقد أن الأسباب التالية هي المسئولة عن ازدهار عروض الاكتتاب الأولية في البورصات:
- غرق المنطقة في الفوائض النفطية التي تجذب الكثير من المستثمرين للاستثمار في أسواق الملكية المحلية. ويساند هذه المساهمة المتزايدة فئة من المستثمرين من صناديق الأموال السيادية (SWFs) مستهدفين قطاع التجزئة.
- ثانيا، قامت سلطات أسواق رأس المال في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا بتحسين مستوى الشفافية في عمليات هذه الأسواق مما أدى إلى زيادة ثقة المستثمرين في الأسواق ومن ثم زيادة المساهمة.
- كذلك قامت الكثير من الشركات التي كانت لا تسمح بمساهمة الملكية الأجنبية سابقا بتسهيل الشروط والسماح بزيادة المساهمة الأجنبية.

وبالمقارنة بحجم سوق عروض الاكتتاب الأولية العالمي، والذي تراجع من 319.2 مليار دولار أمريكي خلال النصف الأول من العام 2007 إلى 201.9 مليار دولار أمريكي خلال النصف الأول من العام 2008 بنسبة انخفاض بلغت 36.7 في المائة، نجد أن سوق عروض الاكتتاب الأولية قد ارتفع بصورة كبيرة من 7.7 مليار دولار أمريكي خلال النصف الأول من العام 2007 إلى 18.1 مليار دولار امريكى خلال النصف الأول من العام 2008 وهو ما يشير إلى معدل ارتفاع سنوي بلغ 135.5 في المائة.

وقد أظهر نشاط عروض الاكتتاب الأولية لمنطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا هذا الارتفاع الهائل في الوقت الذي كانت فيه أسواق عروض الاكتتاب الأولية تعانى من آثار أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة والتي أدت بدورها إلى إحداث صدمة في السيولة في الأسواق الأمريكية وتخفيض قيمة الأصول من قبل بعض البنوك الأوروبية نتيجة للخسائر في الاستثمارات المرتبطة بتلك الأزمة. وقد انخفضت جميع أنشطة عروض الاكتتاب الأولية المرتبطة في البورصات الأمريكية والأوربية بدرجة كبيرة من 205.1 مليار دولار أمريكي خلال النصف الأول من العام 2007 إلى 144.3 مليار دولار أمريكي خلال النصف الأول من العام 2008 ومن ثم سجلت انخفاضا سنويا بنسبة 29.7 في المائة.

كذلكارتفع متوسط قيمة عروض الاكتتاب الأولية بصورة ملحوظة خلال النصف الأول من العام 2008. وفى الوقت الذي ارتفع فيه متوسط قيمة عروض الاكتتاب الأولية بنسبة 27.3 في المائة من 183.8 مليون دولار أمريكي خلال النصف الأول من العام 2007 إلى 234.0 مليون دولار أمريكي خلال النصف الأول من العام 2008، ارتفع متوسط قيمة عروض الاكتتاب الأولية في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا بنسبة 118.7 في المائة من 294.9 مليون دولار أمريكي خلال النصف الأول من العام 2007 إلى 645.0 مليون دولار أمريكي خلال النصف الأول من العام 2008.

هذا وتشير الدراسة التي أجريت خلال النصف الأول من العام 2007 حول الأولوية القطاعية لعروض الاكتتاب الأولية على مستوى العالم إلى أن القطاع المالي كان القطاع الأكثر تفضيلا مستحوذا على نسبة 34.5 في المائة تقريبا من عروض الاكتتاب الأولية على مستوى العالم تحت هذه الفئة. ويليه القطاع الاستهلاكي (18.6 في المائة)، القطاع الصناعي (13.3 في المائة)، النفط والغاز (12.7 في المائة)، الاتصالات والتكنولوجيا (12.7 في المائة) وقطاع المواد الأساسية (8.2 في المائة). وقد ظل هذا التكوين مستمرا تقريبا على مستوى العالم خلال النصف الأول من العام 2008.

بالرغم من ذلك، أظهرت عروض الاكتتاب الأولية اتجاها كثيفا نحو القطاع المالي خلال النصف الأول من العام 2008 مقارنة بالنصف الأول من العام 2007. حيث استحوذ القطاع المالي على نصيب الأسد من عروض الاكتتاب الأولية خلال النصف الأول من العام 2008 بنسبة 61.4 في المائة، في الوقت الذي كانت فيه مساهمته خلال النصف الأول من العام 2007 أقل كثيرا حيث بلغت 47.8 في المائة من اجمالى عروض الاكتتاب الأولية. وجاء قطاع الاتصالات والتكنولوجيا في المرتبة الثانية رافعا حصته من عروض الاكتتاب الأولية في منطقة الشرق الأوسط وشمال أفريقيا من 7.2 في المائة خلال النصف الأول من العام 2007 إلى 18.5 في المائة خلال النصف الأول من العام 2008.

وكانت أكبر القطاعات الخاسرة بالنظر إلى حصة عروض الاكتتاب الأولية خلال النصف الأول من العام 2008 هما قطاعي المواد الأساسية والقطاع الصناعي. ففي الوقت الذي انخفضت فيه حصة المواد الأساسية من عروض الاكتتاب الأولية في المنطقة من 25.9 في المائة خلال النصف الأول من العام 2007 إلى 10.0 في المائة خلال النصف الأول من العام 2008، كان نفس الموقف منطبقا على القطاع الصناعي الذي انخفضت حصته من 12.1 في المائة خلال النصف الأول من العام 2007 إلى 3.4 في المائة خلال النصف الأول من العام 2008. ونحن نعتقد أن المناخ الاستثماري في المنطقة يعد مشجعا في الأجل المتوسط. ومن ثم فنحن نتوقع أن تشهد المنطقة أنشطة متزايدة خلال السنوات القادمة على صعيد عروض الاكتتاب الأولية.


نشاط السوق ...

شهدت بورصات دول مجلس التعاون الخليجي تداول 20.8 مليار سهم خلال شهر يوليو من العام 2008 مقارنة بنحو 29.9 مليار سهم سجلت خلال الشهر السابق. وبالمثل، انخفضت قيمة الأسهم المتداولة في البورصات إلى 70.4 مليار دولار أمريكي خلال شهر يوليو من العام 2008 مقارنة بنحو 100.2 مليار دولار أمريكي سجلت في الشهر السابق.