[عثمان الثمالي]

مع توصية محايدة في المديين الطويل والقصير.. هيرمس تحدد السعر العادل لسهم بنك البلاد عند 34.6 ريالاً
مباشر الخميس 6 نوفمبر 2008 12:05 م




روابط متعلقة
بنك البلاد


أصدرت المجموعة المالية هيرمس تقريرًا أمس حددت فيه السعر العادل لسهم بنك البلاد عند 34.60 ريالاً وهو ما يزيد بنسبة 17% عن السعر السوق للسهم وقت إصدار التقرير والذي كان 29.60 ريالاً، وكانت توصية هيرمس محايدة للسهم، ويأتي هذا التقرير بعد نتائج الربع الثالث للبنك.

كما أكدت هيرمس أنه من المرجح أن تنخفض الأرباح الفعلية للبنك في عام ٢٠٠٨ بأكمله بدرجة طفيفة عن توقعاتها، ومع ذلك فإنها ترى مخاطر انخفاض كبيرة عن توقعاتها للأرباح في عام ٢٠٠٩ والأعوام التالية بسبب انكماش الفارق واستمرار تقلص حجم الميزانية. وأوضحت أنها سوف تقوم بتعديل تقديراتها للأرباح وللقيمة لبنك البلاد وأيضًا تقديرها لمعدل الخصم على ضوء زيادة موجة تجنب المخاطر.

وقد انخفضت معظم المصادر الرئيسية للإيرادات على أساس ربع سنوي، لينخفض إجمالي الدخل المصرفي بمعدل ربع سنوي ٥٫٩ ٪. وانخفض صافي دخل الاستثمارات بمعدل سنوي ٧٫٧ ٪ وربع سنوي ٨٫٤ ٪ نتيجة انكماش فارق العائد والميزانية. فقد انخفض الفارق بواقع ٢١ نقطة أساسية ليبلغ ٤٫١٪ والسبب يرجع إلى انخفاض العوائد على الموجودات حيث ظلت تكلفة الودائع ثابتة. وارتفع بند إيرادات أخرى غير استثمارات بمعدل سنوي ٦١٫٩ ٪ وانخفض بمعدل ربع سنوي 1.5٪.

انكماش حجم الميزانية:

على عكس باقي بنوك القطاع المصرفي انكمشت ميزانية بنك البلاد خلال فترتي ربع العام الماضيتين، فقد انخفض إجمالي الموجودات بمعدل سنوي ٢٫٨ ٪ وبمعدل ربع سنوي ١٠٫٢ ٪ منذ الربع الأول من عام ٢٠٠٨ كما انخفض صافي القروض بمعدل سنوي ١٠٫٤ ٪ ولكنه ارتفع بمعدل ربع سنوي ٢٫٣ ٪ مقارنةً بمستواه المنخفض في الربع الثاني من عام ٢٠٠٨ . وانخفضت ودائع العملاء بمعدل سنوي ٥٫٩ ٪ وربع سنوي ١٫٩ ٪. وعلى حين يرجع انكماش الميزانية جزئيًا إلى استراتيجية البنك بعدم السعي لزيادة الودائع، إلا هيرمس تعتقد أن المنافسة على القروض ارتفعت كثيرًا، حيث سعت بعض البنوك الصغيرة الأخرى لزيادة ميزانياتها ومحافظ قروضها بدرجة كبيرة.

تباطؤ نمو الأرباح:

تباطأ نمو الأرباح بدرجة كبيرة إذ ارتفعت بمعدل سنوي ١٤٫١ ٪ في الربع الثالث من عام ٢٠٠٨ وبلغت ٤٥ مليون ريال (ربحية السهم: ٠٫١٥ ريال) وكان ذلك على نقيض كبير من متوسط نمو الأرباح الذي كان يربو على ٥٠ ٪ في النصف الأول من عام ٢٠٠٨ ، كما أن هذا هو أول انخفاض ربع سنوي للأرباح خلال العامين الماضيين (باستثناء الربع الرابع من عام ٢٠٠٧ ، عندما حقق البنك خسارة بسبب ارتفاع بند الإهلاك والاستهلاك لمرة واحدة غير متكررة). وقد حققت معظم الإيرادات انخفاضًا ربع سنوي نتيجة انكماش حجم الميزانية.