[عثمان الثمالي]

أجليتي عملاق النقل اللوجستي العالمي دون سعرها العادل بسبب الأزمة الاقتصادية العالمية
علي العنزي 23/11/2008

مع سقوط الاسواق بهذه الدرجة الكبيرة وتساقط الاسهم بتأثير سيكولوجي بالدرجة الاولى، وبتأثير تراجع تقديرات الارباح المستقبلية بالدرجة الثانية، فالقاعدة في شراء الاسهم هي التقديرات المستقبلية سواء لاسعارها او ارباحها التشغيلية المتوقعة، وبسبب ما يشوب الاقتصاد العالمي من ازمة خانقة تراجعت تقديرات معظم الشركات العالمية بشكل اكبر من تراجع ارباحها ونشاطها المستقبلي، وكان للتاثير النفسي الاثر الاكبر في خلق اجواء غاية في التشاؤم فتراجعت اسعار مجموعة من الأسهم الخليجية بشكل مبالغ به على مستوى التحليل الأساسي والمالي، سنحاول في هذا التقرير تحليل وقراءة بعض الشركات الكويتية القيادية والتى وصلت اسعارها خلال هذه الفترة باقل من قيمتها العادلة وهى فرص للاستثمار طويل المدي من وجهة نظرنا.

في ظل ظروف اقتصادية سلبية، وحالة من الكساد الاقتصادي العالمي المرجح ان يعصف بالعالم خلال السنتين القادمتين تتأثر جميع الشركات بهذه الظروف ولكن تظهر عوامل ايجابية لبعض الشركات على عكس سلبية الازمة وتراجع الاسواق والاقتصاديات بشكل كلي.

اولى هذه الشركات هى شركة اجليتي الكويتية العملاقة، والتى استطاعت ان تدخل على خط منافسات عالمية وتتفوق بثقة، مستفيدة باديء الامر من عقود مليارية مع الجيش الامريكي وهى التى تملك بنية تخزين تحتية متطورة تعتمد على التكنولوجيا بشكل كبير، مستفيدة من موقعها الجغرافي القريب من احتياجات الجيش الامريكي.

بعد أربع سنوات من فوزها بالعقود الأمريكية عملت على سياسة توسعية تصل بها إلى العالمية لتكون في مصاف شركات النقل والتخزين اللوجستي على مستوى العالم مستفيدة من ارباحها خلال ثلاث سنوات سابقة اضافة الى سمعتها التى تسبقها بالمحافل الدولية، فكانت احدي علامات دولة الكويت المميزة.

شركة اجيليتي وبما انها تصنف ضمن شركات النقل وعقودها بالدولار إذن هناك عوامل قوة داخلية وفرص خارجية عديدة تنتظرها، من اهم عوامل القوة لديها خبرتها في عمليات النقل والتخزين والتى اهلتها للفوز بعقود كبيرة في شتى انحاء العالم ليس فقط مع الجيش الامركي انما مع شركات ودول اخرى عبر شبكة شركاتها التى تنتشر عبر العالم وفى قاراته الخمس، كان آخرها فوزها بعقد مع الوحدة الفرنسية العاملة في افريقيا، ايضا تمتلك وسائل نقل مزود بتكنولوجيا حديثة تعطيها اولوية في الفوز بالعقود، واداراتها دائما ما تحاول تنويع مصادر دخلها عبر توزيع استثماراتها عموديا وافقيا، وذلك عبر فوزها بعقود نقل وتخزين نفط خلال السنة الماضية.

من الفرص الكبيرة امامها هى اتساع حجم التبادل التجاري العالمي بسبب العولمة وان تقلص خلال هذه السنة او السنة القادمة بشكل محدود الا انه وبسبب العولمة والتكامل الاقتصادي العالمي وارتفاع عدد سكان العالم سوف يعود الى النمو سريعا لوجود اقطاب اقتصادية عالمية عديدة خلال هذه الحقبة، مما يوفر لها فرص عملياتية كبير خلال الفترة القادمة.

تراجع اسعار النفط وبما انه مدخل رئيسي في عمليات النقل سوف يضيف لها مزيد من الارباح خلال الفترة القادمة، ايضا ارتفاع الدولار يعطي لها فرصة نمو جيدة خصوصا وان عقودها دائما ما تقوم بالدولار الامريكي.

داخليا تقييم الأصول الجديدة خصوصا والتي استحوذت عليها خلال العامين الماضين سوف يضغط على حقوق مساهميها، في ظل تراجع معظم الأصول العقارية أو الصناعية في العالم بسبب الأزمة المالية العالمية، ولكن من الممكن الموازنة بينها عبر تقييم الأصول الأولية والمقيمة بأقل من قيمتها الحالية بكثير.

من الاخطار الخارجية على المؤسسة عملها في مناطق عسكرية يؤثر بها أي تغير سياسي محتمل ولكن الشركة دائما ما تتطلع الى خلق سياسة متزنة تؤخذ في اعتبارها عملها في بيئة متغيرة ومتأثرة ببعض القرارات الخارجية، ايضا دخول منافسين محتملين يؤثر في امكانية استحواذها عقود جديدة بذات حجمها الكبير.

الكساد العالمي الكبير ايضا من اهم الاخطار التى تواجه المؤسسات الكبرى واجليتي احدى هذه الشركات ولكن تمتعها بالتنوع الجغرافي في شتىء انحاء العالم يجعل تأثرها اقل مما هي عليه في الشركات الاخري، ويعود تراجع اسعار النفط بمزيد من الارباح اي انها تمتاز باستفادتها ايضا مع اي حالة ركود في اسعار النفط كما اسلفنا في بداية التقرير.

ايضا تراجع اسعار المواد الخام الاخرى يوفر للشركة مزيد من الوفرة المالية والارباح مستقبلا لانخفاض سعر التكلفة.

ماليا تمتاز شركة اجليتي بملاءة مالية جيدة، ولا تزيد مطلوباتها عن نسبة 54% من مجمل موجوداتها، بينما تشكل ما نسبته 129% بالنسبة الى حقوق المساهمين وهى من الشركات الكويتية الراسخة ودائما ما تقييم اصولها بسعر التكلفة اي بسعر الشراء في سنوات سابقة منذ امد، خصوصا اصولها في دولة الكويت.

ايضا تتداول نسبة كبيرة من موجوداتها تقارب مطلوبتها مما يؤكد حاجتها لهذه القروض وتدويرها بكفاءة يوفر لها ارباحا جيدة وهى دائما ما تتجاوز 120 مليون دينار اى ما نسبته اكبر من 15% تقريبا(حققت أرباح بلغت 107 مليون دينار خلال التسعة شهور الأولى من هذا العام)، أيضا لديها من الاحتياطيات ما يقارب 25% من مطلوباتها، اما قيمتها الدفترية فهى 694 فلس، وهى اقل من سعرها السوقى بنسبة بلغت في بداية الاسبوع الماضى 30% تقريبا، اما مكرر ربحيتها فقد بلغ اقل من 6 مرات تقريبا في الاسبوع المنصرم.

سيكولوجية السوق تتحكم في سعر السهم بدرجة كبيرة لكن دائما ما تعود الأسعار لمستثمري الفترات الطويلة إلى قيمتها العادلة، مع اى عمليات شراء مما يوفر للمستثمرين فرصة كبيرة متى ما استقرت الاسواق ومالت الى الهدوء.

"التحليل ليس دعوة للبيع او الشراء انما هو وجهة نظر شخصية دون تحمل أدنى مسئولية بيع أو شراء" .


أجيليتي

الموجودات

الموجودات المتداولة
الاستثمارات
الموجودات الثابتة
المموجودات الأحرى
مجموع الموجودات

934,819
210,309
209,495
267,780
1,622,403


المطلوبات

المطلوبات المتداولة
المطلوبات الغير متداولة
حقوق الأقلية
مجموع المطلوبات

558,530
328,226
29,621
916,377


حقوق المساهمين

رأس المال المدفوع
الاحتياطيات
التغيرات في القيمة العادلة
الأرباح المرحلة
أسهم الخزينة
مجموع حقوق المساهمين

104,684
211,252
0
424,864
-34,774
706,026


القيمة الدفترية

694.80