ماهية العلاقة ودرجة الارتباط بين سوق الأسهم السعودية وأسواق المال العالمية (1-2)
الدكتور/ عبدالله الحربي
يكثرالحديث بين فترة وأخرى، وبخاصة هذه الأيام مع ازدياد تداعيات الأزمة الاقتصادية العالمية، حول ماهية العلاقة ودرجة الارتباط بين أداء سوق الأسهم السعودية وأسواق المال العالمية. حيث يرى البعض أن هناك علاقة ارتباط إيجابي في حين يرى البعض الآخر أن هناك ارتباطا سلبيا، في حين أن هناك وجهة نظر أخرى لاترى وجود أي ارتباط بين مايجري في سوق الأسهم السعودية والأسواق المالية العالمية سواء بالسلب أو الإيجاب. والواقع أن مادعاني للكتابة عن هذا الموضوع هو ملاحظتي لدرجة التضارب الكبيروالغموض في الفهم والطرح بين وجهات النظر أعلاه. إلا أنني وقبل إبداء رأ يي ووجهة نظري الخاصة في الموضوع، أرى أنه من الملائم والملائم جدا التطرق ولو بشكل مختتصر لمبررات وجهات النظرالأخرى، وذلك بغض النظرعن منطقيتها أو مدى موافقتي أو اختلافي معها.
حيث يتسأل أصحاب وجهة نظر عدم وجود علاقة بين سوق الأسهم السعودية وأسواق المال العالمية أين كانت درجة الارتباط عندما تعرض سوق الأسهم السعودية للانهيار الكبير وذلك في نهاية شهر فبراير من عام ال 2006، في حين كانت أسواق المال الأمريكية والعالمية تحقق ارتفاعات غيرمسبوقة!! أي أن ألسنتهم تقول :إنه إذا كان هناك علاقة ارتباط بين السوقين، فلماذا لم تواصل سوق الأسهم السعودية ارتفاعاتها في ذلك الوقت وذلك كماهو حال الأسواق العالمية الأخرى!!
كما أن لسان حالهم يقول :إنه إذا سلمنا جدلا وقبلنا بوجهة النظر التي تقول بحتمية تأثر قطاع البتروكيماويات بتبعات انخفاض الطلب في الأسواق العالمية، فلماذا نلحظ مبالغة في التأثير على بقية قطاعات السوق وعلى أداء السوق ككل.أي أنهم يتسألون هل تتعامل بنوكنا المحلية وبخاصة ذات التوجه الإسلامي كمصرف الراجحي والبلاد و الإنماء بالسندات وإذونات الدين؟ وهل لهذه البنوك استثمارات كبيرة في السوق الأمريكي ؟ وهل يمكن القبول أن يكون لشركاتنا ذات الصبغة المحلية كشركة مكة وطيبة وجبل عمر علاقة من قريب أو بعيد بكل مايجري بأسواق المال العالمية، مما يبرر انخفاض أسعارها إلى تلك المستويات المتدنية؟؟ وبناء على ماسبق فإنهم لايرون وجود علاقة بين أداء السوق السعودية وأسواق المال العالمية، ويرجون ذلك لأسباب عدة، منها: أنه لايوجد هناك شركات عالمية تتعامل بشكل مباشر بالسوق السعودية، كما أنه لاتوجد شركات سعودية تتداول أسهمها في الأسواق المالية العالمية، كما أن النسبة العظمى من المتداولين في السوق السعودية هم أفراد وأصحاب محافظ وصناديق استثمارية واللذين ليس لهم علاقة مباشرة بما يحدث بالأسواق المالية العالمية، بالإضافة إلى أن معظم أدوات الاستثمارالمالية العالمية وذات المخاطرالكبيرة كالمشتقات والخيارات لايتم السماح لها بالتداول بسوق الأسهم السعودية وذلك بخلاف ماهو عليه الحال في الأسواق المالية العالمية.
في حين يرى أصحاب وجهة نظر ودرجة الارتباط السلبي بين أداء سوق الأسهم السعودية وأسواق المال العالمية أنه نظرا للاختلافات الجوهرية بين بعض الاقتصاديات العالمية واقتصاد المملكة، حيث يرى أصحاب وجهة نظر وجود علاقة سلبية بين سوق الأسهم السعودية وأسواق المال العالمية .إن المملكة تعيش هذه الأيام أفضل حالات الاقتصاد، في حين أن معظم أسواق المال العالمية تتهاوى وذالك لإسباب اقتصادية ملموسة. ولذا فإنهم يرون أنه من غيرالمبرر أن تواصل سوق الأسهم السعودية انخفاضاتها الكبيرة إلى تلك المستويات المتدنية!!
وسوف أتطرق في مقالي للأسبوع القادم بمزيد من التفصيل عن ماهية العلاقة ودرجة الارتباط بين مايجري في أسواق المال العالمية ومايجري بسوق الأسهم السعودية، إن وجدت، وهل الارتباط نفسي؟ أم اقتصادي؟ أم الأثنين معا؟