[عثمان الثمالي]

جني أرباح يهيئ السوق لقفزات قادمة ويعصف بشركات المضاربة


تحليل أيمن بن محمد الحمد
أغلق مؤشر التداول (TASI) الأربعاء 21مارس 2007عند نقطة 8560منخفضا بنسبة 0.49بالمائة عن إغلاق الأسبوع الماضي الذي كان عند 8603.بلغ تذبذب السوق 346نقطة مقابل تذبذب بلغ 624نقطة خلال الأسبوع السابق. سجل السوق أدنى نقطة عند 8518، وكانت 8864أعلى نقطة سجلها هذا الأسبوع .
شهد هذا الأسبوع رفعا احترافيا للسوق لبيع بعض الأسهم المرتفعة بنسب عالية. ونلاحظ ذلك بارتفاع قيمة التداولات خلال بعض فترات الأسبوع الماضي. وتم تحييد الشركات القيادية الى حد ما .
كان المؤشر قد كون مساراً جانبياً صاعداً خلال تداولات هذا الأسبوع ولكن في آخر يوم تداول كسر هذا المسار ليغلق دون منه. وقد تكوّن مستوى صاعد آخر جانبي حافظ على مستويات دعمه وسنتحدث عنه ضمن التحليل الفني .
وقد كان للتصريحات المتوالية من قبل بعض مسئولي هيئة السوق المالية عن قرب تشغيل النظام الجديد لتداول بعض الأثرعلى المتداولين. فغالبا ما يهدأ السوق عند استبدال نظام بأخر وتميل تداولاته الى الفتور. وقد شهد السوق السعودي أكثر من مرة مثل هذا التطوير الجيد لأنظمته والذي يرفع من كفاءة التداول والرقابة .
لذا فإن الكثير ينتظر أن يعلن رسميا الموعد الفعلي لبدأ العمل بهذا النظام. كذلك آلية هذا النظام. والتغيرات الجوهرية التي ستصاحبه.
ومن جانب آخر فإن هذا النظام - كما جاء في التصريحات - سيسمح لهيئة السوق المالية باتخاذ قرار تقسيم السوق المالي لعدة أسواق رئيسية وأولية وثانوية حسب الحاجة.
وباهتمام بالغ ينتظر المتعاملون في السوق معرفة آلية طرح الشركات الجديدة للاكتتاب العام وهنا نتحدث عن الشركات المؤثرة بحجم قيمة اكتتابها مثل كيان وجبل مكة ومصرف الإنماء .
وأخيرا ننوه عن قرب انتهاء الربع الأول للعام المالي 2007م والذي ينتظره كثيرا المستثمرون الذين سيقيمون استثماراتهم وتتيح لهم النتائج إعادة ترتيب محافظهم .

تفاصيل الأداء اليومي
أثناء الأسبوع
المؤشرات الفنية اليومية:
كما توقعنا أن يدخل السوق في موجة جني أرباح تقلص من تضخم مؤشراته الفنية اليومية وبعض المؤشرات الأسبوعية التاريخية. فهبط السوق في آخر تداولات الأسبوع الى مستوى 8518نقطة من ثم حدثت بعض الارتدادات الوهمية ليقفل أخيرا عند نقطة
8560.أهمية هذه النقطة أنها تمثل مستوى المتوسط المتحرك الاسّي للمئة يوم والذي يقع عند 8562نقطة. وكان المؤشر في عدة مرات قد كسر هذا المستوى خلال التداولات الماضية - مستوى المتوسط المتحرك الاسّي للمئة يوم - ولكن يعود ويقفل فوقا منه .
ومازال السوق ومع جني الأرباح الحالي يتمشى والظاهرة الايجابية التي تحدثنا عنها خلال الأسابيع الماضية والتي تدعم ارتفاع السوق لمستويات مرتفعة قادمة بإذن الله. والتي كانت تحتاج الى جني أرباح للمؤشر حتى تكتمل الظاهرة ويحقق هدفها بوصوله الى مستويات تقارب الأحد عشر الف نقطة بإذن الله وكنا نوهنا عن ذلك في الأسبوع الماضي .
ولقد ظهر لنا في الرسم البياني للمؤشر العام نموذج سلبي مائل يتمثل بظاهرة رأس وكتفين غير مثالي بسبب أحد أكتافه .
لذا قد لا يعتمد عليه كثيرا. هدفه يقارب 7843نقطة . ولكن لدى السوق العديد من نقاط الدعم الجيدة تسبق هذا الهدف منها نقطة 8100ونقطة 7987وهما تمثلان المتوسط المتحرك للمئة يوم (البسيط والموزون) على التوالي.
كذلك نلفت الانتباه الى أمر هام ان لدى السوق مستوى دعم لمسار صاعد أحترمه كونه لامسه من ثم أغلق أعلى منه وهو موضح في الرسم البياني .
كذلك وحسب نسب فيبوناتشي (Fibonacci) فلدينا مستوى 8430نقطة يليها 8110نقطة ومستوى 7860نقطة وهي مقاربة لهدف النموذج السلبي - غير المثالي - الذي حددناه أعلاه. وتمثل هذه النسب على التوالي 23.6% و38.2% و50%.
وكما سنلاحظ في قيم المؤشرات الفنية أنها بدأت بتصحيح التضخم الذي كان سائدا على قيمها سابقا .
كانت أشد الشركات تأثرا بجني الأرباح شركات المضاربة. والشركات التي ارتفعت بشكل جيد خلال الفترة الماضية. ولقد استخدمته الشركات القيادية وبعض البنوك في جني الأرباح بشكل طفيف واحترمت نقاط الدعم لها .
أما المؤشرات الفنية فإنها قد انفرجت عن حركة المؤشر العام فبدأت بالنزول قليلا بينما المؤشر العام واصل ارتفاعه خلال هذا الأسبوع وكونت بعضها قمما تنازلية معاكسة للسوق تنبئ بموجة جني أرباح والتي نبهنا لها خلال الأسبوع الماضي بحمد الله .
ونعرج على المؤشرات الفنية التاريخية الأسبوعية ونلاحظ ان مستوى مؤشر الاوستكاستك تقاطع نزولا. أما بعض المؤشرات الأخرى فمازالت في مستويات متوسطة .

المؤشرات الفنية : -
مؤشر القوة النسبية (rsi) :
اقفل هذا المؤشر عند 57وحدة منخفضا من 65وحدة خلال الأسبوع الماضي. استجاب المؤشر لموجة جني الأرباح التي ستساهم بتقليص التضخم الذي تكون في الأسابيع السابقة. اتجاهه سلبي .

مؤشر الوليمز
(Williams):
اقفل هذا المؤشر عند -63% منخفضا خلال الأسبوع الماضي من -40%. كذلك استجاب المؤشر لموجة جني الأرباح والمتوقع ان تصل به الى منطقة محفزة للشراء قريبا ان شاء الله اتجاهه سلبي .

مؤشر الاوستكاستك :
اقفل هذا المؤشر بنوعيه البطيء عند 73% اما السريع فعند 61% بتقاطع سلبي. ويتوقع ان يواصل انخفاضه واقتراب المؤشر البطيء من السريع من ثم يحدث تقاطع ايجابي لاحقا بإذن الله. لتكون احد مؤشرات انتهاء جني الأرباح . اتجاهه سلبي.

مؤشر
( momentum) :
اقفل هذا المؤشر عند 102.21مقابل 102.84في الأسبوع الماضي. كان هذا المؤشر قد ارتفع قليلا خلال تداولات هذا الأسبوع ليعود ويهبط من جديد ونلاحظ الفرق بسيط مابين إغلاق الأسبوعين. اتجاهه سلبي .

مؤشر التدفقات النقدية :
اقفل هذا المؤشر عند 68مقابل 63خلال الأسبوع الماضي. ونلاحظ ارتفاعا في قيمة هذا المؤشر ما بين الأسبوعين وهذا بسبب التدوير العالي الذي حدث خلال هذا الأسبوع للتصريف والله اعلم .اتجاهه سلبي.

مؤشر بريس روك
(Price ROC) :
اقفل هذا المؤشر عند 0.18مقابل - 0.8في نهاية الاسبوع الماضي. اتجاهه سلبي .
التحليل المالي للسوق ويشمل مكررات الأرباح للشركات والسوق والقطاعات والقيمة الدفترية ونسبة القيمة الدفترية للسعر السوقي ونسبة العائد لاسهم الشركات موضح في الجدول المرفق.

توقعات الأسبوع القادم:
نعتقد أن السوق سيواصل موجة جني الأرباح التي بدأها يوم الأربعاء بإذن الله. وهنا يفترض بنا متابعة مؤشر التدفقات النقدية كذلك النقاط التي نوهنا عنها سابقا. على أن يكون أي ارتداد يدفع بتدفقات نقدية عالية. ولدينا كما وضحنا أعلاه العديد من نقاط الدعم الرئيسية فإن ارتد السوق من أحدها بسيولة عالية فقد تكون مؤشرا لانتهاء موجة جني الأرباح .
أهمية جني الأرباح يكمن بمزيد من الارتفاعات المستقبلية إن شاء الله.
وقد تكون شركات المضاربة الأكثر ضرراً في هذه الموجة. خاصة وكما نوهنا أعلاه التي ارتفعت ارتفاعات جيدة لتعطي فرصة جيدة لجني الأرباح عند مستويات مقبولة .
ولنراقب الشركات القيادية بدقة. خاصة الراجحي وسابك. كذلك لانغفل بعض البنوك المؤثرة على المؤشر والاتصالات والكهرباء.




















النصيب الأكبر من حجمه في النقد والمعادل النقدي 98.1%
"صندوق الأهلي النشط للمتاجرة بالأسهم السعودية" يحافظ على جزء كبير من السيولة لتسهيل عمليات الاسترداد


تحليل - عبداللطيف العتيبي
سجل صندوق الأهلي النشط للمتاجرة بالأسهم السعودية "الموافق للضوابط الشرعية" لدى البنك الأهلي التجاري، في عام 2006م انخفاضا ب 7.1في المائة عند سعر الوحدة 1.17ريال، مقارنةً بأداء المؤشر الإرشادي. في حين بلغ الصندوق أعلى سعر للوحدة في العام نفسه 1.56ريال، بينما كان أدنى سعر للوحدة 1.16ريال. حيثُ إن الصندوق يعمل على توفير نمو الرساميل وتخفيض أي تأثيرات على العوائد المالية السلبية، إضافة إلى المحافظة على مقدار كافٍ من السيولة لتسهيل عمليات الاسترداد النظامية من قبل المستثمرين.
وفي عام 2005م، تفوق أداء الصندوق على المؤشر الإرشادي ب 30.3في المائة، مسجلاً أعلى ارتفاع لسعر الوحدة عند 1.32ريال، بينما كان ادنى سعر للوحدة عند 0.97ريال. في الوقت الذي اختتم الصندوق العام ذاته عند سعر الوحدة 1.29ريال، حيثُ إن توزيع أصول الصندوق على الشركات التي يستثمر فيها كالأتي: سابك 37.7في المائة، الاتصالات السعودية 16.8في المائة، الكهرباء السعودية 8.2قي المائة، مصرف الراجحي 5.2في المائة، اتحاد الاتصالات 5.1في المائة، سافكو 4.0في المائة، البلاد 4.0في المائة، صافولا 3.5في المائة، التصنيع الوطنية 2.6في المائة، المجموعة السعودية للاستثمار الصناعي 2.6في المائة.
أما بالنسبة لتوزيع أصول صندوق الأهلي النشط للمتاجرة بالأسهم السعودية على قطاعات سوق الأسهم السعودية في 2005م، كان النصيب الأكبر لخدمات صناعية 54.3في المائة، الاتصالات 21.9في المائة، خدمات مصرفية إسلامية 9.2في المائة، خدمات 4.6في المائة، الأسمنت 1.9في المائة، سيولة 8.1في المائة.
أما في عام 2007م، من بداية العام حتى نهاية الأسبوع الماضي، حقق الصندوق ارتفاعاً في أدائه بلغ 0.97في المائة، عند سعر الوحدة 1.18ريالاً؛ وبنسبة للارتفاع لسعر الوحدة بلغت نحو 1.01في المائة. في حين أن الصندوق يتقاضى رسوماً سنوية كحد أقصى زائداً المصاريف الإدارية ب 1.85في المائة، إضافةً إلى رسوم الاشتراك 3في المائة، والحد الأدنى للاستثمار في الصندوق 5000ريال. حيثُ إن صندوق الأهلي النشط للمتاجرة بالأسهم السعودية يستثمر في الشركات التالية: سابك 0.7في المائة، الاتصالات السعودية 0.4في المائة، مصرف الراجحي 0.3في المائة، الكهرباء السعودية 0.1في المائة، اتحاد الاتصالات 0.1في المائة، سافكو 0.1في المائة، إضافةً إلى النقد والمعادل النقدي 98.1في المائة.
aalotaibi@alriyadh.com







بعد التداول
تخفيض عمولات تداول الاسهم ..مطلب هل يتحقق ؟


خالد العويد
تشير الإحصائيات المبدئية ان "شركة السوق المالية السعودية" التي وافق مجلس الوزراء على إنشائها قد تحقق إيرادات عالية قد تفوق رأس مالها البالغ 1.2مليار ريال من خلال العمولات التي ستجنيها من تداولات الأسهم اليومية والتي تقدر بنحو 950مليون ريال وهي احد مصادر الدخل الرئيسية للشركة.
أما المصادر الأخرى فهي الغرامات التي تتخذ بحق المخالفين والتي وصل بعضها - المعلن - في العام الماضي الى أكثر من 300مليون ريال يضاف الى ذلك الرسوم بين تحويل المحافظ وربط أجهزة البنوك بالاسعار والرسوم على خدمة عرض الاسعار بالانترنت وعرض أسعار صناديق الاستثمار وحفظ سجلات المساهمين في الشركات المساهمة وكلها تصب في خزينة الشركة الجديدة.
خلال العام الماضي وصلت قيمة التداول في سوق الاسهم الى 5.2تريليون ريال تصل عمولاتها المفترض تحصيلها من البنوك قبل خصومات العملاء الى اكثر 6.3مليارات ريال وتحتسب من خلال ضرب قيمة صفقة الاسهم للشراء أو البيع في الرقم 0.0012وتستقطع إدارة السوق المالية السعودية (تداول) من القيمة الإجمالية لعمولة الصفقة نسبة 15% ولذلك تقوم البنوك بتجنيب مبلغ النسبة السابقة لأي عميل لانها تذهب لطرف آخر ( تداول) قبل الدخول في مفاوضات مع عملائها لمنحهم تخفيضات على العمولة.
وبناء على الأرقام السابقة فان عمولة إدارة السوق المالية السعودية (تداول) خلال العام الماضي 2006م من خلال بيع وشراء الاسهم فقط غير الرسوم الأخرى تقدر ب 950مليون ريال وهو رقم كبير يشير الى ضخامة الرسوم التي تؤخذ على المتعاملين بالاسهم خاصة انها عمولات ظالمة تؤخذ على البائع والمشتري ويحصل العملاء الكبار على معاملة خاصة من خلال قيام البنوك بإجراء خصومات كبيرة تصل الى اكثر 80% من حجم العمولة بينما يدفعها الصغار كاملة.
قبل عام خفضت هيئة السوق المالية عمولات التداول عندما استلم زمام الأمور رئيسها الدكتور عبد الرحمن التويجري كأحد المحفزات لإيقاف السوق عن الهبوط في العام الماضي وبعد ان تصاعدت المطالبات بتخفيض الرسوم صدر قرار بتخفيض عمولات بيع وشراء الاسهم على جميع المتعاملين بنسبة 20% ليصل في حده الأعلى (0.0012) واحد واثنين في العشرة بالألف الا ان هذا التخفيض لم يستفد منه شريحة كبرى من المتعاملين لانه في نفس الوقت تم رفع نصيب إدارة السوق المالية السعودية (تداول) في العمولة من 10% الى 15% ولذلك فان البنوك التي كانت تمنح اغلب المتداولين خصومات على العمولات قللت من مستوى الخصم الممنوح للعميل بحجة ارتفاع حصة إدارة السوق المالية في العمولة وحملت الزيادة على العملاء وبالتالي لم يحقق التخفيض أي فائدة للمتداول الذي اجبر من البنوك على تحمل الزيادة من الخصم الذي كان يمنح له سابقا ودفعها من الخصم الممنوح له.
ونظرا لان المبالغ المجمعة للعمولات التي تتقاضاها إدارة السوق المالية السعودية (تداول) تكون في النهاية باهظة ومرهقة فان المتعاملين بالأسهم يتطلعون إلى قيام الشركة الجديدة التي أسسها صندوق الاستثمارات العامة ووافق عليها مجلس الوزراء في الاسبوع الحالي بتخفيض المبلغ الذي تستقطعه من عمولات التداول وإجراء تخفيض إضافي على العمولات التي تاخذها الشركة من البنوك حتى ينعكس ذلك على المتداول وحث البنوك وشركات الوساطة بإجراء مزيد من التخفيض خاصة ان التداولات في سوق الأسهم تنمو باستمرار وارتفعت في العام الماضي بنسبة 343% إضافة الى ان السوق موعود بطرح المزيد من الشركات وهو الامر الذي سيضاعف من حجم التعاملات وزيادة دخل البنوك وشركة السوق المالية وشركات الوساطة من عمولات الاسهم وهذا الامر يتفق مع بيان هيئة السوق المالية الذي نشرته عندما أجرت التخفيض السابق حيث قالت انها ستقوم بمراجعة وتعديل العمولة وفق ظروف السوق. وتخفيض العمولة سيعود بالامر الايجابي على جميع الأطراف فعلاوة على انه يخفف من رسوم التداول التي يدفعها المتعاملون للبنوك والشركة الجديدة فانه يقلل من حدة الخسائر التي تكبدوها في السوق في الفترة السابقة ويعمل على تنشيط التداولات ويزيد من إيرادات جميع الأطراف ويتيح لها الاستمرار في تحديث أنظمة التداول وبرامجها التقنية لان حصيلة المبالغ المدفوعة في النهاية تصل الى أرقام كبيرة ترهق المتعاملين.