[عثمان الثمالي]

السيولة تتلاشى مع الضغوط المستمرة على أسعار الشركات

تحليل أيمن بن محمد الحمد
أغلق مؤشر التداول (TASI) الأربعاء 25أبريل 2007عند 7273نقطة منخفضا بنسبة 2.8بالمائة عن إغلاق الأسبوع الماضي الذي كان عند 7486، بلغ تذبذب السوق هذا الاسبوع 400نقطة مقابل تذبذب 560نقطة خلال الأسبوع السابق . سجل السوق أدنى نقطة عند 7092، وكانت 7492أعلى نقطة سجلها هذا الأسبوع .
استمر اثر طرح كيان على التداولات وادى ذلك إلى إنزال السوق لمستويات متدنية قاربت السبعة آلاف نقطة .
وكان لجني الارباح الذي حدث لسهم سابك بعد إعلان ارباحها القياسية اثر كبيرعلى المؤشر. وكوّن سهم سابك فجوة سعرية للأعلى بعد أن اعلنت نتائجها، لتغلق هذه الفجوة مع جني الارباح.
ووصل سهم مصرف الراجحي لهدف نموذجه السلبي الرأس والكتفين والمتكون في وقت سابق بوصوله إلى 77ريالاً.
كذلك واصل سهم الاتصالات تسجيل قيعان جديدة . بالاضافة إلى الكهرباء الذي كسر مستوى الدعم التاريخي بتسجيله 11.5ريالاً . ولعل العديد من الأسهم قد كسرت نقاطها الدنيا لتسجل قيعاناً جديدة وسنكتفي بالشركات القيادية .
وينتظر الكثير من المتعاملين بدء الاكتتاب في اسهم شركة كيان يوم السبت القادم الموافق 28ابريل ويعتقد أن هذا الاكتتاب سيستقطب الكثير من المتعاملين كونه بالقيمة الاسمية . خاصة أن كانت الأسهم لن توزع بعد القيمة الدنيا بالنسبة والتناسب. كونها لن تجعل رؤوس الاموال تتنافس بضخ مبالغ كبيرة .
ولا ننسى ابدا ان السوق لديه الكثير من الأخبار القريبة على رأسها بدء نظام تداول الجديد وما سينتج عنه من تطورات هامة في النظام العام وآلية التداول وإمكانية فتح أكثر من سوق في آن واحد. كذلك الاكتتابات القادمة وعلى رأسها مصرف الإنماء وشركة جبل عمر وبعض الاكتتابات الهامة والتي قد يعلن عنها لاحقا . وكانت الهيئة قد أعلنت عن طرح الشركة السعودية لإنتاج الأنابيب الفخارية للاكتتاب بعد اكتتاب كيان مباشرة .

تفاصيل الأداء اليومي
أثناء الأسبوع

المؤشرات الفنية اليومية:
سار المؤشر في اتجاه سلبي في أغلب تداولات الاسبوع الماضي . وكان لجني الارباح لسهم سابك لسد الفجوة السعرية التي حدثت بعد إعلان الارباح الهدف الرئيسي لهذا الاتجاه . وكسر سهم سابك مستوى 116ريالاً الذي وصلت له الفجوة . كذلك حقق سهم مصرف الراجحي هدف نموذجه السلبي عند 77ريالاً .
وكان المؤشر قد فشل باختراق الوتد الهابط الذي أعتقد انه نموذج تجميع خلال تداولات هذا الاسبوع ولكن حافظ على قاع الوتد . واستمر المؤشر بتكوين قيعان جديدة . ليسجل 7151نقطة ثم 7092نقطة ليرتد ويرتطم بسقف الوتد ويقفل ملامسا له من غير نقطة الاختراق .
ومؤشر السوق مهيأ للمس مستوى 7040و 6980نقطة ولكن انقص هذا الاحتمال اختراقه للوتد الذي كونه في الرسم البياني اللحظي- كل 30دقيقة - ونلاحظ في الرسم المرفق أن نقطة الاختراق كانت عند 7248نقطة ويهدف تقريبا لمستويات تقارب 7800نقطة .
ويؤيد هذا النموذج على اللحظي أن المؤكد كون انفراجا ايجابيا قوياً بينه والمؤشر فإن شاء الله يتحقق النموذج .
أما على الرسم التاريخي اليومي وكما في الرسم البياني المرفق نلاحظ انخفاضا لكميات التداول داعما ذلك الظاهرة الايجابية المتمثلة بالوتد الهابط . وقد أقفل المؤشر على المستوى العلوي للوتد الهابط والذي يستهدف 8070نقطة باعتبار 7300نقطة الاختراق . الا ان أختراق الوتد ليوم السبت سيكون من نقطة 7236تقريبا بشرط الاختراق بكميات مرتفعة، لذا فإن المؤشر قد يتراجع مع بداية التداولات حتى يتسنى له الاختراق الايجابي . والذي يتوجب مع دخول سيولة عالية تحقق قوة فعلية لهذا الاختراق .
وأخيرا ننوه إلى ان مؤشرات الار اس أي واوستكاستك وويليمز انفرجت ايجابيا عن المؤشر، والمقصود بذلك انها خالفت المؤشر في هبوطه بأن ارتفعت وهذه علامة ايجابية بإذن الله توحي بارتفاع قادم ولكن بحذر .
حسب نسب فيبوناتشي (Fibonacci) فلدينا مستويات 8108و 7868و7720و7600و 7480وأخيرا 7332نقطة. وتمثل هذه النسب على التوالي100% و 76.4و 61.8و50% و38.2% . وجميعها نقاط مقاومة للمؤشر.
اما المتوسطات المتحركة الموزونة (وهي نقاط مقاومة للمؤشر في الوقت الحالي) فنجد أن متوسط المئتي يوم هبط إلى مستوى 8407نقطة. أما المتوسط الموزون للمئة يوم فيقع عند مستوى 7861نقاط والذي ابتعد عنه المؤشر . وأخيرا المتوسط المتحرك الموزون للخمسين يوماً يقع عند مستوى 7881نقطة كمستوى مقاومة للسوق واعتقد أنها ستكون شرسة .
وهنا لابد من الاشارة إلى تقارب مستوى المئة يوم موزون إلى الخمسين يوم موزون وهما على وشك التقاطع .
اما حسب موجات اليوت فكما أشرت في الأسابيع الماضية ومازلت أتبنى نفس النظرتين - الا أنني أرجح النظرة الثانية لأنها متوافقة وحركة السوق الحالية - النظرة الأولى : إما أننا دخلنا في الموجة الثالثة من الموجة الأولى الرئيسية وننتظر ان يتأكد ذلك خلال الايام الاولى من الاسبوع القادم وهي موجة صاعدة وعادة تكون اطول من الموجة الأولى .
النظرة الثانية والمرجحة من قبلي أننا قد أنهينا الموجة الاولى ودخلنا الموجة الثانية الفرعية من الموجة الرئيسية بي (B) وننتظر أن تنتهي من الموجة الثانية الفرعية الدافعة لندخل في الموجة الثالثة الفرعية الهابطة من الموجة بي (B) . وأهداف الموجة الثانية الدافعة تكون مابين 7400و 8050نقطة تقريبا الا أنني أجد أن مستوى 7861وهو مستوى المتوسط المتحرك الموزون للمئة يوم قوي جدا كنقطة مقاومة يصعب اختراقها الا أن يشاء الله . واعتقد ان هدف هذه الموجة تقريبا يتناسب والوتد الهابط الذي اشرنا له سابقا .

المؤشرات الفنية :-
مؤشر القوة النسبية (rsi) :
اقفل هذا المؤشر عند 36وحدة منخفضا من 39وحدة خلال الأسبوع الماضي . رغم كسره لقيعانه التصاعدية الا انه عاد واقفل فوق مستواها كذلك مازال محافضا على اختراقه مستوى القمم الهابطة التي كونها سابقا عند الاقفال . اتجاهه إيجابي .

مؤشر الوليمز (Williamصs):
اقفل هذا المؤشر عند -82% منخفضا مقارنة بالأسبوع الماضي - 71% . كسر قيعانه من جديد خلال تداولات هذا الاسبوع ومازلنا ننتظر اختراقه للقمم التنازلية بقمة صاعدة جديدة . اتجاهه إيجابي .
مؤشر الاوستكاستك :
اقفل هذا المؤشر بنوعيه البطيء عند 24% اما السريع فعند 22% في مسار صاعد . تقاطع المؤشرين ايجابي . اتجاهه ايجابي.

مؤشر (momentum) :
اقفل هذا المؤشر عند 90مقابل 98في الأسبوع الماضي . المؤشر في مسار هابط . اتجاهه سلبي .

مؤشر التدفقات النقدية :

اقفل هذا المؤشر 31عند مقابل 33خلال الأسبوع الماضي.. اتجاهه سلبي في مسار هابط.

مؤشر بريس روك(Price ROC) :
اقفل هذا المؤشر عند - 3مقابل - 4.9في نهاية الأسبوع الماضي. اتجاهه ايجابي .
في هذا التحليل الأسبوعي تم إضافة جدول مقارنة بين ارباح الشركات للربع الاول 2007م وارباح الربع الاول 2006م والرابع 2006م .
ويفيدنا هذا الجدول في معرفة شركات النمو، ومقدار النمو مابين الربع الاول 2007م والربع الرابع 2006م ، فكلما ارتفعت نسبة النمو كانت افضل . كذلك انصح بمقارنة مكرر الارباح مع النمو حتى نصل إلى الشركات الافضل نموا وسعرا سوقيا.
فمثلا نجد ان النمو لدى شركة سابك يبلغ 3.3بالمئة مابين الربعين الاخيرين ومكرر ارباحها مابين 11و 12مرة، كذلك شركة الكابلات نسبة النمو 32بالمئة بين آخر ربعين وبمكرر ارباح 10مرات .
التحليل المالي للسوق ويشمل مكررات الأرباح - تم إضافة أرباح الربع الأول 2007م - للشركات والسوق والقطاعات والقيمة الدفترية ونسبة القيمة الدفترية للسعر السوقي .
ويلاحظ انه تم إضافة مكررات الأرباح بطريقتين الأولى بتعديل ارباح الربع الاول 2007م إلى السنة كاملة - ولا تفيد هذه الطريقة في الشركات الموسمية مثل الكهرباء - والطريقة الاخرى بأخذ اخر اربع ارباع متتالية وقد لا تظهر هذه الطريقة النمو الذي يحدث في الشركات . لذا كان من الأجدى طرح كلا الطريقتين . للمقارنة واختيار الافضل .

توقعات الأسبوع القادم:
في البداية أحب ان انوه ان التحليل الفني عبارة عن قراءة لنماذج وظواهر تتكون خلال حركة السوق بالإضافة إلى انها قراءة لمؤشرات موجة لمعرفة توجهات السوق بمعادلات حسابية تستهدف الكثير من القيم السعرية والكمية . فعندما نتحدث هنا عن توقعاتنا لحركة السوق فإننا نترجم هذه الظواهر المتكونة من خلال حركة المؤشر وقراءات المؤشرات الفنية . الا ان هذه المؤشرات والظواهر تحدث نتيجة حركة مجموعة من المتداولين قد يعاكسونها .
على كل حال فالتوقعات للاسبوع القادم بإذن الله نتوقع ان يكون مسار المؤشر ايجابيا . مع توخي الحذر بأن السوق قد يحدث فيه مزيد من الهبوط في بداية ايام الاسبوع وإن كان هذا الاحتمال ضعيفا . الا ان حركة المؤشر بشكل عام خلال الأسبوع يتوقع لها المزيد من الارتفاع . خاصة مع انحصار السيولة لمستويات متدنية .
يؤخذ بالاعتبار ان مستوى 7000نقطة ان كسر ليوم السبت وأغلق دونه فهذا يعني فشل الوتد الهابط . اما مستوى دعم يوم الاحد للنموذج سيكون عند 6970نقطة .
كما اشرت اعلاه يجب الحذر والانتباه لهذه النقاط حتى نخترق الوتد الهابط المتكون في الرسم البياني اليومي.
عضو جمعية الاقتصاد السعودية