[عثمان الثمالي]

ضغوط الاكتتابات الجديدة مازالت مستمرة



تحليل أيمن بن محمد الحمد

أغلق مؤشر التداول (TASI) الأربعاء 9مايو 2007عند 7394نقطة منخفضا بنسبة 1.8بالمائة عن إغلاق الأسبوع الماضي الذي كان عند 7533، بلغ تذبذب السوق هذا الاسبوع 307نقاط مقابل تذبذب 342نقطة خلال الأسبوع السابق . سجل السوق أدنى نقطة عند 7258، وكانت 7565أعلى نقطة سجلها هذا الأسبوع .
تأثر السوق سلبا بخبر ضعف تغطية اكتتاب شركة كيان الذي أعلن في نهاية الأسبوع الماضي . الا أن دخول التسهيلات البنكية التي منحت للمكتتبين أدى إلى تغطية الاكتتاب عدة مرات . ولكن اكتتاب شركة كيان أعطى رسالة واضحة للمكتتبين والمسؤولين عن الاكتتابات القادمة وكم قدرة استيعاب السوق النقدية للاكتتابات . فالمكتتبون يجب ان يتعاملوا مع هذه الاكتتابات كمستثمرين وليس مضاربين . وأن لا يؤثر وضع السوق على اقتناص فرص الاكتتاب الكبرى خاصة في الشركات التي تتمتع بإدارة متميزة مثل شركة كيان . اما الرسالة الخاصة بالمسئولين عن الاكتتابات كل حسب اختصاصه . لماذا لا تطرح الاكتتابات الجديدة بنصف القيمة الاسمية . وذلك بأن يدفع المستثمر أو المكتتب نصف مبلغ السهم ومن ثم يدفع النصف الآخر حال الحاجة إليه . فبدل أن تبقى هذه الأموال في حسابات استثمارية لدى الشركة يدفع لها ما هي بحاجته خلال السنة الاولى أو السنتين الأوليين . فمثلا مصرف الإنماء هل هو في حاجة 15مليار ريال في أول سنة أو سنتين لعمله !؟

فإن كان المصرف بحاجة لهذه الأموال فورا كان بها والا يدفع نصف القيمة عند الاكتتاب وباقي القيمة تدفع لاحقا .

وهكذا لبقية الاكتتابات الجديدة بحيث تخفف من الضغط على السوق وتساعد المكتتبين بدفع نصف الأموال المطلوبة الان والباقي لاحقا عند الحاجة .

نعود للسوق فبعد أن أعلن عن تغطية اكتتاب شركة كيان زال مؤثر نفسي كان ضاغطا على السوق .

واطرح هذا التساؤل . نعم نعلم حاجة السوق لزيادة عمقه ولكن ليس إلى الإغراق بل تكون محددة بأن تدرس قدرة السوق الاستيعابية . فليس المهم ان نطرح مئة شركة حجمها كذا مليار ولكن المهم هل يستوعب السوق وسيولته هذه الشركات؟ لهذا ننتظر ان نعرف كم حجم الاكتتابات التي يستوعبها السوق خلال عام 2007م؟

وأعلنت هيئة السوق المالية عن طرح أسهم سبع شركات تأمين للاكتتاب العام كذلك أعلنت عن طرح أسهم شركة جبل عمر خلال شهر يونية القادم ان شاء الله . وهذا يعني ان الهيئة سدت الباب على الكثير من الإشاعات حول اكتتاب جبل عمر وبقي الآن مصرف الإنماء مازال باب الإشاعات مفتوحا .


المؤشرات الفنية اليومية:

رغم إقفال السوق في آخر الدقائق ليوم الأربعاء أخضر الا ان من الملفت الشراء الذي حدث على سهم سابك في آخر نصف ساعة وبرفع السهم إلى مستوى 123.5ريالاً واقفل على 122.75ريالاً . على الرسم البياني لسابك تكون نموذج محير فبكسر ضلعه السفلي قد يصل بنا إلى 112ريالاً اما اختراقه للضلع العلوي يصل بسهم سابك إلى 134ريالاً .

أما المؤشر العام فهو في قناة هابطة لم يخترقها إلى الآن . وهناك احتمال بتكون نموذج رأس وكتفين كنموذج سلبي داخل هذه القناة والذي يستهدف 6950نقطة تقريبا في حال تحققه . ولكن إلى الآن لم يتكون هذا النموذج .

مع أن المؤثرات الخارجية قد تدعم هذا النموذج . ولكن أود أن أشير إلى أن النموذج السلبي الذي تحدثت عنه، تكون أثناء نزول السوق وهذا مما يفقده مصداقيته أو احتمالية تحققه . ويكون هذا النموذج أكثر جدية ومصداقية لو تكوّن أثناء ارتفاع السوق .

نعرج على الرسم البياني اللحظي نلاحظ أن مؤشر السوق خلال العشر دقائق الأولى معرض للهبوط حيث إن مؤشر الاوستكاستك ومؤشر zig zig أعطيا إشارة هبوط . أما النصف ساعة والساعة فإشارتهما ايجابية للماكد والاوستكاستك وzig zig.

ولكن هناك نموذج غير مثالي سلبي يتكون على اللحظي وهو مشابه للنموذج الذي تحدثنا عنه سابقا في القناة السعرية الهابطة التي يتذبذب فيها المؤشر العام للسوق .

حسب نسب فيبوناتشي (Fibonacci) فلدينا مستويات 8108و 7868و7720و 7600و 7480وأخيرا 7332نقطة. وتمثل هذه النسب على التوالي100و76.4و 61.8و 50و 38.2و. 23.6تمثل الخمس نسب الأول نقاط مقاومة للمؤشر أما آخر نقطة فهي نقطة دعم للمؤشر .


ونتحدث عن المتوسطات المتحركة الموزونة (وهي نقاط مقاومة للمؤشر في الوقت الحالي) فنجد أن متوسط المئتي يوم هبط إلى مستوى 8235نقطة. أما المتوسط الموزون للمئة يوم فيقع عند مستوى 7785نقطة والتي ابتعد عنها المؤشر . وأخيرا المتوسط المتحرك الموزون للخمسين يوماً والذي تقاطع تقاطعا سلبيا مع المئة يوم يقع عند مستوى 7641نقطة كمستوى مقاومة للسوق واعتقد أنها ستكون شرسة .



المؤشرات الفنية : -

قبل البدء أنوه إلى ان بعض المؤشرات قد تكون اشارة للوضع العام للسوق وان كانت منفردة


مؤشر القوة النسبية (rsi) :

اقفل هذا المؤشر عند 44وحدة منخفضا من 47وحدة خلال الأسبوع الماضي . اتجاهه ايجابي للأعلى محافظا على مساره الصاعد وقيعانه التصاعدية.


مؤشر الوليمز (William's):

أقفل هذا المؤشر عند - 41منخفضا مقارنة بالأسبوع الماضي - 14اتجاهه إيجابي .

مؤشر الاوستكاستك :

اقفل هذا المؤشر بنوعيه البطيء عند 23اما السريع فعند 33في مسارا صاعد . تقاطع المؤشران إيجابيا . اتجاهه ايجابي .


مؤشر (momentum) :

اقفل هذا المؤشر عند 101مقابل 102في الأسبوع الماضي . المؤشر في مسار صاعد . اتجاهه ايجابي .


مؤشر التدفقات النقدية :

أقفل هذا المؤشر عند 55مقابل 50خلال الأسبوع الماضي ..اتجاهه إيجابي في مسار صاعد .


مؤشر بريس روك

(Price ROC) :

أقفل هذا المؤشر عند - 0.4مقابل 5في نهاية الأسبوع الماضي. اتجاهه سلبي .


جداول التحليل الأساسي :

التحليل المالي للسوق ويشمل مكررات الأرباح - تم إضافة أرباح الربع الأول 2007م - للشركات والسوق والقطاعات والقيمة الدفترية ونسبة القيمة الدفترية للسعر السوقي .

ويلاحظ انه تم إضافة مكررات الارباح بطريقتين الاولى بتعديل ارباح الربع الاول 2007م إلى السنة كاملة - ولا تفيد هذه الطريقة في الشركات الموسمية مثل الكهرباء - والطريقة الاخرى بأخذ آخر اربعة ارباع متتالية وقد لا تظهر هذه الطريقة النمو الذي يحدث في الشركات . لذا كان من الاجدى طرح كلا الطريقتين . للمقارنة واختيار الافضل .


توقعات الأسبوع القادم:

من تحليل النماذج الفنية التي هي في طور التكوين بالاضافة إلى المؤثرات الخارجية بعد إعلان هيئة سوق المال عن اكتتابات متواصلة خلال شهري مايو ويونية 2007م وجعلها متتالية يوحي ان لدى الهيئة الكثير من الاكتتابات التي تريد الإسراع بطرحها . كذلك عدم وجود آلية طرح معلنة مستقبلية توضح للمتداولين حجم وعدد الشركات التي ترغب الهيئة بطرحها في السوق خلال عام 2007م، كل هذه الأمور تضع مجالا خصبا للشائعات التي يبثها ضعاف النفوس لتستخدم لإرباك المتداولين . كل ماسبق يجعلنا نتحفظ على اداء السوق خلال الفترة القادمة . فنحن نسير ولا نعرف ما أمامنا وان كنا متفائلين .

ومن خلال التحليل الفني للسوق فوضع المتوسطات الموزونة قصيرة الاجل لا بأس به ولكن وجود نماذج غير ايجابية يجعلنا نتعامل مع السوق بحذر .

السوق والله اعلم لن يخرج من موجات تذبذب متوسطة إلى قوية وأتوقع استمرارها . وهنا يجب مراقبة نقطة 7500فإن اخترقها المؤشر سيكون الوضع أفضل بالإضافة إلى مراقبة مستوى 7258نقطة والذي ارتد منها المؤشر لمرتين فإن كسرت فهذا يعني المزيد من الهبوط . الا ان الفترة القادمة ولمدة اسبوعين اعتقد انها ستكون جيدة ان شاء الله .