[عثمان الثمالي]

المقال
هل ال(38) ملياراً رغبة في الاستثمار أم عبث بالاكتتاب؟



عبدالرحمن بن ناصر الخريف
من المؤكد أننا لم نحاول فهم ما حدث بهذا الاكتتاب الغريب صاحب ال(38) مليار ريال حتى الآن! فكل ما فعلناه هو الانتظار بشغف للتخصيص مع المطالبة بتخصيص اكبر كمية لصغار المكتتبين نكاية بحركة الهوامير! بينما الذي يجب أن نفهمه هو: ما الذي حدث في آخر ساعة من الاكتتاب او ما بعد انتهاء الموعد المحدد والمعلن للاكتتاب بالشركة! فالعثور على ستة مليارات بعد أربعة أيام من تاريخ انتهاء الاكتتاب مازال يثير عدة أسئلة عن سبب ذلك! فالاكتتاب تم عبر أنظمة البنوك ويجب أن يكون دقيقا مثلما تم في الاكتتابات السابقة التي شهدت اكتتاب (10) ملايين مواطن! ولذلك يجب أن نسأل لماذا تمت تغطية الاكتتاب بهذا المبلغ الكبير خلال ساعة لا نعلم كم عدد دقائقها! والتي أظهرت وكأن هناك اتفاقا مسبقا بين أصحاب تلك المليارات! فالبعض اكتفى بالتعليق بان التغطية أتت من كبار المستثمرين وكأرقام سجلتها البنوك لكبار عملائهم عبر حسابات التسهيلات وليست سيولة حقيقية! ولذلك من الواضح أن هناك أمراً ما دار خلف الكواليس ويجب أن نحاول فهمه والذي نتج عنه تخصيص كامل الأسهم المكتتب بها لمن اكتتب بعدد (7000) سهم فاقل وباقي التخصيص سيكشف عنه لاحقا، ويجب عدم استبعاد أن يكون ما حدث احد أشكال العبث الذي يعاني منه السوق منذ أكثر من عام! فاقتناص كبار المستثمرين لتلك الأسهم للاستثمار في هذا الوقت بالذات كما ردد المحللون قد لا يكون بهذه الطريقة! وهنا سنحاول استعراض ما حدث في هذا الاكتتاب:
- منذ أن تسرب خبر اكتتاب كيان والسوق ينحدر لمستويات متدنية، وتم بالفعل إنزال سعر سهم شركة اعمار (مؤشر الاكتتابات الكبيرة) لعدم التشجيع على هذا الاكتتاب فتم إنهاء الاكتتاب قبل موعد استلام الرواتب وركز إعلاميا على القروض الجديدة للشركة لإبعاد فئة من المواطنين المتعاملين فقط بالاكتتابات! وبالتالي تبقى فقط اكتتاب المتعاملين بالسوق حاليا والذي سيأتي الدور عليهم (خفض عدد المكتتبين بأي وسيلة)! وهي السياسة الجديدة للاكتتابات التي أوضحتها قبل أسبوعين (اكتتاب الصناديق بالفخارية ورفع الحد الأعلى لكيان) وفعلا كان اكتتاب المواطنين في كيان محدوداً على الرغم من أنها شركة كبرى وساهمت الإشاعات حول سعر التداول المتدني للسهم في قلة الإقبال على الاكتتاب الذي بلغ حوالي الملياري ريال قبل يوم واحد فقط من انتهاء الاكتتاب! فهناك من هدف الى إفشال الاكتتاب للتأثير على طرح الاكتتابات القادمة، ولإبقاء السيولة باسهم شركاتهم! ولكن يجب أن لا ننسى الصراع بين كبار المستثمرين ومديري المحافظ و(القروبات)!
- انطلاقا من نظرية انعدام أي قيمة للمعلومة بعد إعلانها! فان كثيراً من المتداولين وجدوا أن هناك فرصة للاكتتاب بمبالغ كبيرة للحصول على عدد جيد من الأسهم بعد التخصيص! فقام البعض بضخ سيولة جديدة للاكتتاب او بيع أسهمه بخسارة والاكتتاب بقيمتها على أمل تعويض خسائره السابقة! وهم أصحاب الاكتتابات بكميات متوسطة وعن طريق التمويل من البنوك! وتحقق لهم ما أرادوا.
- خلال الساعات الأخيرة للاكتتاب تم تسجيل اكتتابات عديدة بحوالي (35) مليار ريال، ومن المؤكد أنها على الورق (تسهيلات) ولهدف قطع الطريق على من خطط للاستئثار بهذا الاكتتاب، فلو تمت التغطية ب(10) مليارات او (15) ملياراً لكان الأمر مقبولا، واعتبار ذلك نتيجة لرغبة المستثمرين في الحصول على أسهم الشركة ولكن مبلغ ال(38) ملياراً وفي آخر ساعة فانه بالتأكيد ليس أمرا طبيعيا!
- الإيحاء بأن ال(38) ملياراً تمثل سيولة فعلية بالحسابات وان الحاجة تتطلب ضخ المزيد من الاكتتابات! ولذلك سنشاهد الكثير من الاكتتابات القادمة لإغراق السوق ولسحب السيولة من شركات المضاربة كما يعتقدون!
- التخصيص بإعطاء أغلبية الأسهم للمواطنين وخصوصا للفئة المتوسطة الذين ستتجمد سيولتهم حتى بدء التداول سيؤثر على سعر السهم! ولو تم التخصيص لصالح كبار المستثمرين أصحاب تلك المليارات فان ذلك سيكون في صالح صغار المكتتبين لضمان سعر جيد للسهم بعد التداول! فالسوق للاسف مازال للمضاربة! والمهم عدم تأخير التداول لان هناك من حصل على تمويل للاكتتاب والبنوك ستحتسب فوائد عليها حتى تاريخ سداد قيمة الأسهم!
- أن الاكتتابات القادمة أصبحت أخبارها تتسرب بشكل كبير وكأن هناك قصداً من ذلك! ونجد أخبارها ومواعيدها بالمنتديات ورسائل الجوال، وبالتالي اللعب بكرت الاكتتابات الجديدة وإنزال السوق بسببها قد ينتهي مفعوله قريبا، لأن الجميع أصبح يعلمه ويستبق حدوثه! فمستقبلا سيتم العمل بسياسة جديدة تختلف عن اسطوانة الاكتتابات خاصة أن هناك سيولة تدخل للشراء في بعض الشركات استغلالا للوضع، فأصبحت هناك شركات تخالف المؤشر! ولذلك الاكتتابات القادمة قد تكون للصناديق.
- لم ترد عبارة (لزيادة عمق السوق) في إعلانات الهيئة الأخيرة! فقد ثبت لها متأخرا بأن تلك الشركات طرحت فقط للمضاربة وليست لزيادة عمق السوق!
akhoraif@alriyadh.com