[عثمان الثمالي]

(من السوق) علاوة الإصدار: أسلوب مجحف وغير عادل



خالد عبدالعزيز العتيبي
لم يتحقق أي تقدم فيما يتعلق بموضوع طرح الشركات ذات علاوات الإصدار، والمستثمرون بانتظار مايتوصل اليه مجلس الشورى بشأن علاوة الإصدار حينما عبر عن تصديه حالياً لمعالجتها، وبالتالي حل الإشكاليات المصاحبة لها. والإسلوب الذي طبق مؤخراً على شركة الفخارية
(Book Buildig) هو نموذج للإسلوب المجحف الذي حاول أن يعالج موضوع تسعير علاوة الإصدار لكنه بخس في ذات الوقت حق المواطنين في الاكتتاب بالنسبة الأعلى من الطرح، ولم يمنحهم مايستحقونه من توسع في فرص الحصول على حصص مجزية من الاكتتاب.وما سيطرة البعض من المؤسسات المالية على 70بالمائة من الأسهم المطروحة إلا مكرساً لمفهوم استفادة الأقلية على حساب الأكثرية، حيث كان ذلك المفهوم قاصراً فيما سبق على الملاك ،وامتد هذه المرة ليشمل المؤسسات المالية التي استأثرت بحصص أكبر، وليطرح بعد ذلك الفتات المتبقي في السوق. ماهو متعارف عن اسلوب (Book Building) في أسواق المال الناضجة أنه اسلوب يتم من خلاله تحديد السعر بالطلب من المؤسسات المالية بالاضطلاع بهذه المهمة من أجل إيجاد سعر عادل لأسهم الشركة المراد طرحها، وهو اسلوب يمكن أن يكون ناجحاً في سوق لها خصائص تلك الأسواق المالية المتقدمة،فيما أن تلك الخصائص غير متوفرة لدى سوق ناشئة كالسوق المالية السعودية.