[عثمان الثمالي]

الأسهم في أسبوع
أسهم المضاربة تهوي نحو التراجع التصحيحي بعد ارتفاعاتها غير المبررة



- - 16/05/1428هـ
شهدت سوق الأسهم السعودية تراجعاً خلال هذا الأسبوع فقد خلاله مؤشر السوق (مؤشر تداول لجميع الأسهم) نحو 3 في المائة من قيمته، متأثراً بعمليات بيع لجني الأرباح بعد الارتفاع التدريجي الذي شهده على مدى الأسبوعين الماضيين والذي كسب خلاله نحو 400 نقطة (6 في المائة)، وبالرغم من هذه المكاسب إلا أن المؤشرات المالية للعديد من الأسهم المدرجة في السوق ما زالت مغرية وبالأخص للأسهم القيادية ذات التأثير المباشر في أداء السوق، حيث يبلغ معدل مكرر الربحية الحالي لـ "مؤشر بخيت للأسهم الكبرى" بناء على الأرباح المعلنة لآخر 12 شهرا نحو 14 مرة.
في المقابل، فقد كان لابد لأسهم المضاربة والتي تنتمي لفئة الأسهم ذات الحجم السوقي الصغير أن تتعرض لتراجعات تصحيحيه حادة بعد وصولها إلى أسعار مرتفعة جداً تعكس مكررات ربحية مبالغ فيها، حيث تركزت أكبر التراجعات في أسهم المضاربة والتي كانت قد سجلت ارتفاعات حادة أخيرا وعلى سبيل المثال سهم "الباحة" الذي سجل أكبر تراجع لهذا الأسبوع بنسبة 17 في المائة. وكنا قد حذرنا في تقارير سابقة من المخاطرة المرافقة لارتفاع أسهم المضاربة بعد أن لاحظنا الاتجاه غير المنطقي في تعاملات السوق نحو عمليات المضاربة حيث باتت تستحوذ على ما يزيد على 40 في المائة من قيمة تداول السوق.
من جهة أخرى، فقد تم إدراج سهم "الفخارية" للتداول في السوق منذ بداية هذا الأسبوع، وقد استطاع السهم أن يسجل ارتفاعاً بلغت نسبته 259 في المائة مقارنةً بسعر اكتتاب السهم الذي طرح للجمهور والبالغ 45 ريالا، وهو مؤشر إيجابي يشجع المستثمرين على الإقبال على الاكتتابات الجديدة بعد المكاسب التي حققتها أسهم الاكتتابات الأولية التي تم إدراجها أخيرا في السوق.
وفيما يتعلق بأسواق النفط، فقد انخفضت أسعاره هذا الأسبوع مع توقف الإضرابات في نيجيريا مما هدأ مخاوف المتعاملين بشأن الإمدادات النفطية النيجيرية والتي سادت في الأسابيع الماضية، حيث أغلق سعر برميل نفط غرب تكساس أمس الثلاثاء 29 أيار (مايو) مسجلاً 63.2 دولار بانخفاض قدره 1.7 دولار أو ما نسبته 2.7 في المائة عن سعره قبل أسبوع.
هذا وقد أغلق مؤشر تداول لجميع الأسهم يوم الأربعاء 30 أيار (مايو) 2007 مسجلاً 7492.66 نقطة بانخفاض نسبته 2.8 في المائة عن إغلاق الأسبوع الماضي. وبذلك يكون المؤشر قد انخفض بنسبة 5.6 في المائة منذ بداية العام. أما بالنسبة لقيمة التداول السوقي فقد انخفضت هذا الأسبوع حيث بلغت 42.4 بليون ريال مقابل 54.8 بليون ريال للأسبوع الماضي. وقد استحوذت أسهم "الفخارية" على أعلى نسبة من التداول في السوق بنسبة بلغت 17 في المائة. وفيما يتعلق بأداء أسهم السوق، فقد تراجعت أسهم 79 شركة فيما ارتفعت أسهم ثماني شركات فقط. وبالنسبة للأسهم القيادية فقد كان الارتفاع الوحيد لسهم "سامبا" بنسبة 1 في المائة.
توقعات الأسبوع المقبل: بالرغم من الانخفاضات الحادة التي منيت بها أسهم المضاربة هذا الأسبوع إلا أن أسعارها ما زالت عند مستويات مرتفعة تعكس مكررات ربحية عالية جداً، حيث يبلغ مكرر الربحية الحالي لـ "مؤشر بخيت للأسهم الصغرى" نحو 156 مرة، وهو رقم ما زال بعيداً عن معدل مكرر ربحية السوق البالغ نحو 15 مرة، مما يجعل هذه الأسهم عرضة لمزيد من التراجع في الأيام المقبلة.