الرياض - عبدالعزيز الصعيدي
زاد صافي ربح شركة جرير للتسويق عن الأشهر التسعة الأولى من العام الجاري 2010 إلى 297 مليون ريال من 271 مليون للفترة المقابلة من العام الماضي 2009، وتبعا لذلك ارتفعت ربحية السهم لنفس الفترة إلى 7.40 ريال من 6.80 ريال، وجاءت المحصلة النهاية بأن قفز ربح السهم عن السنة المنتهية في 30 سبتمبر إلى 10.01 ريال من 9.35 ريال عن العام 2009، وبهذا انخفض مكرر ربح السهم دون 15 ضعفا من 15.80 ضعفا عن العام 2009، والمأمول أن تواصل الشركة هذا الأداء الجيد خلال بقية العام الجاري والأعوام المقبلة.
أداء يستحق الثناء لشركة حققت خلال السنوات الست الماضية تحسنا على جميع الأصعدة، مع بعض الاستثناءات التي لا تذكر، وهذا يدعو للتفاؤل بأن مثل هذه الشركة جديرة باهتمام المستثمر على المدى البعيد، وأما السؤال الذي يطل من بين ثنايا هذا التحليل، فأين بقية شركاتنا المساهمة من محاكاة هذا النموذج؟ خاصة مع وجود شركات مساهمة مضى على تأسيس بعض منها أكثر من 10 سنوات، ورغم ذلك لا تزال غارقة في دوامة الخسائر، وأفضل هذا البعض أداء لم يصل إلى نصف قفزات هذه الشركة، ويرجع ذلك إلى أسباب لعل من أبرزها عدم كفاءة الإدارة أو سوء التخطيط أو كلاهما معا، هذا إذا استبعدنا استغلال أموال الشركة لأغراض شخصية أو تحقيق مكاسب على حساب المساهمين.
يرتاح أي محلل مالي عندما يلقي نظرة فاحصة على قوائم "جرير للتسويق" خاصة عندما يرى النمو والتطور يزحف عاماً بعد عام. فعلى مدى السنوات الست الماضية، قمت بتحليل سهم هذه الشركة أربع مرات، كان أداؤها في كل مرة أفضل منه في المرة السابقة، وعندما يرتفع سعر سهمها فإنما يكون مرد ذلك جاذبيته، خاصة إذا عدنا للماضي وعلمنا أن سهم "جرير للتسويق" هو احد الأسهم التي عاودت الارتفاع فوق مستوى سعرها قبل انهيار السوق عام 2006، وهذا يسجل للشركة على مستوى النقاط الإيجابية.
تعتبر "جرير للتسويق" من الشركات الرائدة في مجالات توزيع المستلزمات المدرسية والمكتبية، الكتب، أجهزة الحاسب الآلي ومستلزماته، وكذلك بعض الأجهزة الإلكترونية، إضافة إلى نشاطها الأخير في أسواق دول مجلس التعاون الخليجي.
ويدعم قسم التجزئة، نحو 20 معرضا، أربعة مكاتب لمبيعات المؤسسات، ستة أقسام لمبيعات الجملة، إضافة إلى سبعة مكاتب للبيع المباشر.
وبدأ قسما الشركة، التجزئة والجملة، كل منهما على حدة، وبشكل مستقل حتى تم دمجهما في يناير من العام2000 ، ليصبحا شركة مساهمة سعودية مغلقة، وفقا لقرار وزير التجارة رقم 1193 المؤرخ 11/7/1421، ومنذ عام 1980 وحتى تاريخه تمكنت "جرير" من تحقيق نمو قوي وربحية كبيرة من عمليات الجملة، والتجزئة.
كان من أبرز العناصر الرئيسية التي ساهمت في نمو "جرير للتسويق": افتتاح المعارض الجديدة؛ تطوير علاماتها التجارية المسجلة "مكتبة جرير" و "روكو" Roco، و"رويال فالكون“ Royal falcon؛ النمو العام في سوق منتجات الشركة؛ استقطاب والحفاظ على فريق إداري قوي؛ وكذلك تنفيذ نظام معلومات إدارية MIS حديث باستخدام الحاسب الآلي لتعزيز الكفاءة العملية.
وتتمثل أغراض الشركة في تجارة الجملة والتجزئة في الأدوات المكتبية والمدرسية وألعاب الأطفال غير النارية والوسائل التعليمية وأثاث المكاتب والأجهزة والأدوات الهندسية وأجهزة وبرامج الحاسب الآلي إضافة إلى شراء المباني السكنية والتجارية والأراضي لإقامة مبانٍ عليها واستثمارها بالبيع والتأجير لصالح الشركة.
وحسب إقفال سهم "جرير للتسويق" الأسبوع المنتهي في 14 ديسمبر 2010 على 149.75 ريالا، بلغت قيمة الشركة السوقية 5.99 مليارات ريال، موزعة على 40 مليون سهم، يبلغ عدد الأسهم الحرة منها نحو 35.18 مليون.
ظل نطاق سعر السهم خلال الأسبوع الماضي بين 149.25 ريالاً و153.50، في حين تراوح خلال عام بين 128.75 ريالاً و 166.75، ما يعني أن سعر السهم تذبذب خلال عام بنسبة 25.72 في المائة، وهو تذبذب منخفض إلى متوسط، ما يشير إلى أن السهم منخفض إلى متوسط المخاطر.
من النواحي المالية، أوضاع الشركة النقدية ممتازة، فقد بلغ معدل المطلوبات إلى حقوق المساهمين 73 في المائة، ومعدل الخصوم إلى الأصول 42 في المائة، ورغم أنهما مرتفعان نسبيا، إلا أن حصانة الشركة المالية الجيدة، تهمش ذلك عندما نلقي نظرة فاحصة على معدلات سيولة الشركة، فقد بلغ معدل السيولة النقدية 0.76، السيولة السريعة 0.77، وجاء معدل التداول عند 1.87 وهي جميعها جيدة جدا.
وفي مجال الإدارة والمردود الاستثماري، جميع أرقام الشركة تضعها في مركز الجيد جدا، فقد حققت "جرير للتسويق" نموا في حقوق المساهمين بلغت نسبته 10.49 عن السنوات الخمس الماضية، وهو مقبول، ونمت أصول الشركة بنسبة 14.63 في المائة وهو معدل جيد، كما زادت إيرادات الشركة بنسبة 25.17 في المائة عن السنوات الخمس الماضية، وهي نسبة جيدة جدا.
وللربحية نصيب جيد ضمن نشاطات الشركة، فبلغ الربح الصافي للعام الماضي 2009 نحو 374 مليون ريال ارتفاعا من 333 مليوناً للعام 2008.
من ناحية السعر والقيمة، يبلغ مكرر الربح الحالي 14.96 ضعفا، انخفاضا من 15.80 لعام 2009، ومع أن هذا المكرر مرتفع نسبيا، إلا أن مكرر الربح إلى النمو البالغ 0.62 يهمش ذلك، فقد جاء مركب مكرر الربح النمو دون 10 أضعاف، وهذا جيد جدا، وأما مشكلة قيمة السهم الدفترية البالغة 19.35 ريالاً، حسب آخر ما رشح إلينا من معلومات، فهي منخفضة، وتعني أن سعر السهم عند 150 ريالا مبالغ فيه بمكرر قيمة دفترية قدره 7.74 ضعفا، خاصة وأن قيمة السهم الجوهرية في المتوسط لا تتجاوز 94 ريالاً، ولكن السبب في كل ذلك هو جاذبية السهم.
وبعد دمج نمو ربحية السهم مع العائد على حقوق المساهمين والأصول، ومقارنة ذلك بجميع مؤشرات أداء السهم، والأخذ في الاعتبار التحسن المتواصل في أداء الشركة، ربما يكون هناك ما يبرر سعر سهم "جرير للتسويق" عند 150 ريالاً.
هذا التحليل لا يعني توصية من أي نوع، ويقتصر الهدف الرئيسي منه على وضع الحقائق أمام من تعنيه هذه الشركة، لتحديد مدى جدوى الاستثمار في أسهمها.