الأخبار الإقتصادية ليوم السبت23/12/ 1429 ه الموافق20/12/ 2008 م

[عثمان الثمالي]

"الغاز والتصنيع"... تذبذب في أداء الشركة خلال العامين الماضيين والعبرة في نتائج العام الجاري



عبدالعزيز حمود الصعيدي
زاد صافي أرباح شركة الغاز والتصنيع الأهلية للفترة المالية الأولية المنتهية في30/09/2008 إلى 108 ملايين ريال من 91.2 مليون ريال لنفس الفترة من العام 2007، بزيادة بنسبة 18 في المائة، ولكن تراجعت الأرباح التشغيلية لنفس الفترة إلى 41.5 مليون ريال من 68.7 مليون، بانخفاض بنسبة 40 في المائة، وبلغ ربح السهم عن فترة الأشهر التسعة المنتهية في 30/09/2008 نحو 1.44 ريال مقابل 1.22 لنفس الفترة من العام 2007، وبلغ صافي أرباح الربع الثالث لعام 2008 مبلغ 27.2 مليون ريال مقابل 24.2 مليون لنفس الفترة من العام 2007، بنسبة زيادة قدرها 12 في المائة، ولكن ارتفاع صافي أرباح الشركة نتج من ارتفاع الإيرادات الأخرى، بسبب تصفية استثمارات عقارية في جدة، بينما كانت أسباب انخفاض الأرباح التشغيلية إلى ارتفاع تكلفة العمالة والمصاريف العمومية والإدارية، وذلك نتيجة تعديل رواتب العاملين في الشركة.
أداء متذبذب منذ تحليل سهم الشركة عام 2006، ولكن العبرة في نتائج الشركة هذا العام والعام المقبل.

بدأت الشركة أنشطة بموجب القرار الحكومي في نهاية عام 1395، الموافق 1975، بعد اندماج شركة الغاز الأهلية في الدمام وفرعيها في كل من الرياض وجدة وذلك بالتوزيع على المستهلكين عن طريق الموزعين المعتمدين من الشركة الذين يتعاملون مباشرة مع محطات التعبئة التابعة للشركة والمنتشرة في جميع أنحاء المملكة.

تركز الشركة على تعبئة وتسويق غاز البترول المسال ومشتقاته، ويتم ذلك بالتوزيع على المستهلكين عن طريق الموزعين المعتمدين من الشركة، والذين يتعاملون مباشرة مع محطات التعبئة التابعة للشركة والمنتشرة في جميع أنحاء المملكة، وتمتلك غازكو نسب متفاوتة في الشركات التالية: المصنع السعودي للاسطوانات 30 في المائة، الوطنية للغازات الصناعية بنسبة 6 في المائة.

واستنادا على إقفال سهم شركة الغاز والتصنيع الأهلية "غازكو" الأسبوع الماضي، 17 ديسمبر 2008، على 16.45 ريالا، بلغت القيمة السوقية للشركة نحو 1.23 مليار ريال، موزعة على 75 مليون سهم، تبلغ حصة الحكومة في أسهمها 15.5 في المائة، بينما يحظى المؤسسون والمستثمرون على نصيب الأسد، بنسبة 84.5 في المائة.

ظل نطاق سعر السهم خلال الأسبوع الماضي بين 15.20 ريال و 16.70 بينما تراوح مجال السعر خلال عام بين 14.90 ريال و 136.75، ما يعني أن السهم تذبذب خلال عام بنسبة 84.61 في المائة، ما يشير إلى أن سهم الشركة عالي التذبذب، وبالتالي عالي المخاطر، ولكن ونظرا لمتوسط حجم الكميات المتداولة يوميا عند 780 ألف سهم، ربما لا يكون لموضوع التذبذب أية أهمية.

من النواحي المالية، أوضاع الشركة عموما جيدة، فقد بلغ معدل المطلوبات إلى حقوق المساهمين 35.69 في المائة، والمطلوبات إلى الأصول 26.31 في المائة، وعند مقارنة هذه النسب مع معدل التداول عند 1.48 والسيولة النقدية عند 1.17 في المائة، ربما يكون هناك ما يشير إلى حصانة الشركة الجدية ضد التزاماتها المالية، خاصة على المدى القريب.

وفي مجال الإدارة والمردود الاستثماري، جميع أرقام الشركة تضعها في مركز المقبول، فقد جاء النمو في حقوق المساهمين للسنوات الخمس الماضية هامشيا بنسبة 3.99 في المائة، ونسبة الأصول للسنوات الخمس الماضية هزيلا عند 2.38 في المائة، ورغم تراجع أرباح الشركة طرأ نمو طفيف في المبيعات بنسبة 2.88 في المائة.

وفي مجال السعر والقيمة جاء مكرر الربح عند 8 أضعاف، وهو جيد جدا في حال طرأ تحسن في أداء الشركة في العام الجاري، ، وبلغ مكرر الربح إلى النمو 0.98 وهو معدل ممتاز، ويوحي بأن سعر السهم دون قيمته العادلة، خاصة في ظل قيمة السهم الدفترية البالغة 13.88 ريالا، وبهذا قاربت قيمة السهم الدفترية القيمة الفورية بمكرر يبلغ 1.18، أيضا قيمة السهم الجوهرية البالغة 18 ريالا تشير إلى أن السهم جاذب عند 16.45 ريال، ولكن العبرة في النتائج المالية النهائية لأعمال الشركة خلال العام 2008.

وعند دمج الربح مع العائد على حقوق المساهمين والأصول، ومقارنة ذلك بجميع مؤشرات أداء السهم الآخر، يمكن تبرير سعر سهم "غازكو" عند 16.45 ريال في حال جاءت نتائج 2008 أفضل منها في 2007.

هذا التحليل لا يعني توصية من أي نوع، ويقتصر الهدف الرئيسي منه على وضع الحقائق أمام القارئ الذي يتحمل تبعة ما يترتب على قراراته الاستثمارية.