الأخبار الإقتصادية ليوم الاثنين15/9/ 1429 هـ الموافق15/9/ 2008

[عثمان الثمالي]

سوق الأسهم ينهار والمتداول يحتار من كثرة الإجراءات


تحليل: د. طارق كوشك
في فبراير 2006 انهار سوق الأسهم السعودية بعد قرار هيئة السوق الموقرة بتخفيض نسبة التذبذب من 10% إلى 5%. في هذا الانهيار وصلت أسعار الأسهم إلى مستويات متدنية لم تكن مقبولة للجميع (متداولين ومسؤولين). ثم صدر قرار الهيئة الموقرة بتجزئة الأسهم بجعل القيمة الاسمية عشرة ريالات للسهم الواحد بدلا من 100 ريال. هذا القرار التطويري أدى إلى مزيد من الانهيار في أسعار الأسهم. سوق الأسهم في نزول مستمر حتى وصل إلى قيعان مميزة منها 7676 و7755 خاصة بعد صدور قرار الهلل التطويري الأخير وقبله قرار تعديل معادلة مؤشر السوق. بمعنى آخر منذ عام 2006 والمواطن السعودي يعاني من انهيار أسعار الأسهم على الرغم من تغيير إدارة السوق، وهذا الوضع يجعلني أتساءل بحيادية مطلقة وبدون تقصد شخص بعينه أو جهة بذاتها عن مكمن الخلل في سوق الأسهم السعودية؟ هل الخلل في الهيئة وقراراتها أم في المتداولين ورغباتهم أم في صانع السوق ومصالحه؟.
في اعتقادي أن الكل مسؤول عن هذا الانهيار ولكن بنسب متفاوتة، فقرارات الهيئة للأسف الشديد اهتمت بالشكل ونسيت المضمون بمعنى اهتمت بالقيمة الاسمية للأسهم ونسبة التذبذب وسعر التداول وعدد الشركات المدرجة في السوق ونسيت وتجاهلت أمورا جوهرية كثيرة منها تصميم أساليب الرقابة على عمليات البيع التجميعي والشراء التصريفي (هذه تحتاج إلى محاضرات لإيضاحها للبعض ولكن مختصرها كيف أبيع على الرغم من أنني أنوي التجميع في السهم وكيف أشتري على الرغم من أنني أنوي بيع معظم كمياتي) لم تهتم أيضا بخلق التوازن والاستقرار في السوق من خلال إيجاد أو خلق صندوق توازن يحفظ للسوق توازنه فيمنعه من الانهيار أو الارتفاع غير المبرر.
يأتي في الدرجة الثانية من حيث المسؤولية عن انهيار السوق السعودي في عام 2008 المتلاعب المجهول للعامة والمعروف للخاصة وللمختصين. فهذا المتلاعب للأسف الشديد استغل نقطة مهمة جدا هي التضخم (ارتفاع الأسعار).
ثم بعد ذلك تأتي المسؤولية على عاتق المتداول الذي أصبح فقيرا معدما بعد أن كان غنيا فاحش الثراء. فهذا المتداول يؤخذ عليه تسرعه في اتخاذ قراراته واتباعه للجماعة بيعا وشراء دون وعي أو إدراك. هذا المتداول لا يمكن لومه على مثل هذه القرارات لأنه من حقه المحافظة على آخر قرش تبقى في محفظته كما أنه أجبر على مثل هذه القرارات لأنه لدغ من الانهيار السابق فقد تعود على أن بعد كل قرار تطويري يصدر عن الهيئة لابد أن يصحبه انهيار فورا.
نعود مرة أخرى إلى السوق الذي وصلت الأسعار فيه إلى مستويات لم تصلها في انهيار فبراير الشهير لنؤكد أن السوق يعاني من انهيار أشد قسوة من انهيار فبراير والثقة فيه تكاد تكون معدومة والأمل في التغيير والتطوير أمر يكاد يكون مستحيلا، لذا فلازلت أحذر من السوق وبشدة، أما من خسر جزءا كبيرا من رأس ماله بسبب انهيار عام 2008 فإنني أقترح عليه التمسك بأسهمه مهما أجبر على بيعها بهذه الأسعار المتدنية فالصبر دوما هو مفتاح للفرج. إن انهيار فبراير والخبرة في السوق ودروس الآخرين والأسواق العالمية علموني أن السهم إذا هبط ارتد مرة أخرى وإذا صعد فلابد أن ينزل مرة أخرى، فثمار نزل سعره من 173 ريالا إلى 31 ريالا ثم عادت وصعدت إلى 143 ثم هو الآن عند 21 ريالا وكذلك سابك انهار سعرها حتى وصلت إلى 91 ثم صعدت إلى 180 ثم ها هو الآن عند 108 ريالات، هكذا هي دورة الأسهم صعود فهبوط فصعود مرة أخرى، لكن يبقى السؤال الأهم هو: من الأكثر صبرا على ظلم الآخـر

[فاعل خير]

مشكوووووووووووووووووووووووور