هيرميس تبقى على تقييمها لسهم الكهرباء عند 18 ريال.. رغم مخالفة

[عثمان الثمالي]

هيرميس تبقى على تقييمها لسهم الكهرباء عند 18 ريال.. رغم مخالفة هيرميس تبقى على تقييمها لسهم الكهرباء عند 18 ريال.. رغم مخالفة هيرميس تبقى على تقييمها لسهم الكهرباء عند 18 ريال.. رغم مخالفة هيرميس تبقى على تقييمها لسهم الكهرباء عند 18 ريال.. رغم مخالفة هيرميس تبقى على تقييمها لسهم الكهرباء عند 18 ريال.. رغم مخالفة

نتائج الشركة الربعية لتوقعاتها مباشر الثلاثاء 29 يوليو 2008 10:12 ص
روابط متعلقة السعودية للكهرباءأصدرت المجموعة المالية هيرميس تقريرًا أمس الإثنين 28 يوليو 2008 أبقت فيه على توصيتها بشراء سهم السعودية للكهرباء على الأجل الطويل وتراكم السهم على الأجل القصير وحددت قيمته العادلة عند 18 ريال وهي تزيد بنسبة 60% عن سعر السوق الحالى وهو سعر إغلاق جلسة أمس والذى بلغ 11.25 ريالاً، واحتفظت هيرميس بتقديراتها للسعر العادل للسهم رغم التباين بين توقعاتها للنتائج المالية للربع الثانى من عام 2008 والنتائج الفعلية التى أعلنتها الشركة حيث قدرت هيرميس تحقيق الشركة لصافى أرباح للربع الثانى تبلغ 1 مليار ريال فى حين بلغ صافى الربح 781 مليون ريال وكذلك فقد توقعت أن تبلغ الايرادات 6.2 مليار ريال فى حين جاءت الايرادات الفعلية 6 مليار ريال وتعتقد هيرمس أن هذا التراجع يعزى إلى عدم نمو مبيعات الكهرباء نتيجة ارتفاع التضخم في السعودية، الأمر الذي يعنى أن التعريفات لم تعدل بالكامل بالتوازي مع معدلات التضخم في المملكة.

وكانت هيرميس قد أبقت على توصيتها لإرتفاع القيمة العادلة عن السعر الحالي للسهم والمستوى المغرى لتقييم الشركة حيث يبلغ مضاعف القيمة الدفترية ١٫٠ مرة والعائد على توزيع الأرباح ٦٫٢ ٪، هذا إلى جانب أنها قد وضعت التوصية قصيرة الأجل على ضوء ارتفاع مضاعف الربحية وأيضا لعدم توافر عوامل محفزة للسهم في الأجل القريب.


السنة 2008 2009 2010 ربحية السهم 0.38 0.39 0.44 مضاعف الربحية (مرة) 29.6 28.5 25.8 التوزيعات النقدية 0.7 0.7 0.7 العائد من التوزيعات 6.20% 6.20% 6.20% التدفقات النقدية للسهم 11.8 12.06 12.37 مضاعف التدفقات النقدية (مرة) 0.95 0.93 0.91 القيمة الدفترية للسهم 2.04 2.19 2.34 مضاعف القيمة الدفترية (مرة) 5.5 5.1 4.8


الاحتفاظ بتوقعاها للعام المالي ٢٠٠٨ ، نتائج الربع الثالث سوف تكون الفاصلة: على الرغم من أن نتائج الربع الثاني جاءت مخيبة للآمال إلا أن نتائج النصف الأول من العام ليست سوى مؤشر محدود على أداء الشركة في العام بأكمله، وذلك لأن الربع الثالث هو الفترة الأهم للشركة وذلك لإرتفاع الطلب على الكهرباء في موسم الصيف، لذلك، فإنه على الرغم من ارتفاع المخاطر، إلا أن هيرميس لازالت على اعتقادها بأن شركة السعودية للكهرباء سوف تحقق توقعاتها للإيرادات في العام المالي ٢٠٠٨ والتي تبلغ ٢٢٠٥ مليار ريال وتوقعاتها لصافي الدخل ١٫٦ مليار ريال.
إمداد المملكة بالكهرباء بتكلفة باهظة: لازالت هيرميس تعتقد أن شركة الكهرباء ستظل تلعب دورا رئيسيا في تلبية الطلب على الكهرباء في المستقبل، وذلك ليس فقط لأنها المسئولة عن الجزء الأكبر من توليد الكهرباء بينما هي المسئولة الوحيدة عن النقل والتوزيع غير أن هذاسيؤدي إلى ارتفاع الإنفاق الرأسمالي في الأجل القصير، على الرغم من أن الشركة تستفيد من دعم الحكومة لها والتي تمنحهاقروضا معفية من الفوائد كما تتنازل عن حصتها في توزيع الأرباح.