الأخبار الإقتصادية ليوم الثلاثاء11/8/ 1429 ه الموافق12/8/ 2008 م

[عثمان الثمالي]

3 عوامل وراء ازدهار الاكتتابات الأولية في أسواق المنطقة
تقرير: الأسهم السعودية الأسوأ خليجيا في الأشهر الـ 7 الأولى من 2008
"الاقتصادية" من الرياض - - 10/08/1429هـ
شهد تموز (يوليو) من 2008 تراجعا في كافة أسواق المنطقة باستثناء وحيد يتمثل في السوق الإماراتية، حيث سجل مؤشر بنك أبو ظبي الوطني مكاسب بلغت 0.4 في المائة خلال الشهر، في الوقت الذي سجلت فيه السوق السعودية أكبر انخفاض خلال الشهر.
وقال تقرير صدر عن بيت الاستثمار العالمي "جلوبل" إن انخفاض مؤشر "تداول" بنسبة 6.5 في المائة خلال الشهر بلغ 8.740.7 نقطة، ومن الجدير بالملاحظة أن السوق السعودية كانت الأسوأ أداء بين أسواق مجلس التعاون الخليجي في الفترة الماضية من عام الجاري. فمنذ بداية عام 2008، انخفض مؤشر "تداول" بنسبة 20.8 في المائة (حتى تاريخه). وتبعه في ذلك مؤشر السوق العماني الذي انخفض بنسبة 5.2 في المائة خلال شهر تموز (يوليو) بالغا 10.737.1 نقطة. كذلك انخفض مؤشر "جلوبل" العام (الكويت) بنسبة 2.1 في المائة خلال الشهر بالغا 387.2 نقطة. وخلال تموز (يوليو) عام 2008، انخفض إجمالي نشاط التداول في أسواق دول مجلس التعاون الخليجي مقارنة بالشهر السابق والذي انخفضت خلاله معظم الأسواق أيضا. والغريب في الأمر أن التصريحات حول النتائج الجيدة لأرباح الشركات خلال الربع الثاني لم تكن قادرة على تحريك الأسواق إلى مستويات أعلى. ونحن نعتقد أن الانخفاض في الأسواق يعزى في جانب منه إلى انخفاض نشاط التداول خلال أشهر الصيف حيث يبتعد كثير من المستثمرين عن الأسواق في ذلك الوقت. ونعتقد بأن نشاط التداول سيظل منخفضا خلال الأشهر المتبقية من الربع الحالي نتيجة لعدة عوامل مثل الإجازات الصيفية وشهر رمضان المبارك.

عروض الاكتتاب الأولية في الشرق الأوسط

شهدت أسواق رأس المال في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا نشاطا متزايدا على صعيد عروض الاكتتاب الأولية. وتشير المقارنة مع نشاط عروض الاكتتاب الأولية على مستوى العالم إلى أنها لم ترتفع في عدد أو حجم الصفقات فقط ولكن الارتفاع كان في متوسط قيمة العروض ذاتها التي ارتفعت بصورة هائلة. ونعتقد أن الأسباب التالية هي المسؤولة عن ازدهار عروض الاكتتاب الأولية في البورصات:
- غرق المنطقة في الفوائض النفطية التي تجذب الكثير من المستثمرين للاستثمار في أسواق الملكية المحلية. وتساند هذه المساهمة المتزايدة فئة من المستثمرين من صناديق الأموال السيادية مستهدفين قطاع التجزئة.
- قامت سلطات أسواق رأس المال في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا بتحسين مستوى الشفافية في عمليات هذه الأسواق مما أدى إلى زيادة ثقة المستثمرين بالأسواق ومن ثم زيادة المساهمة.
- كذلك قام الكثير من الشركات التي كانت لا تسمح بمساهمة الملكية الأجنبية سابقا بتسهيل الشروط والسماح بزيادة المساهمة الأجنبية.
وبالمقارنة بحجم سوق عروض الاكتتاب الأولية العالمي، والذي تراجع من 319.2 مليار دولار خلال النصف الأول من عام 2007 إلى 201.9 مليار دولار خلال النصف الأول من عام 2008 بنسبة انخفاض بلغت 36.7 في المائة، نجد أن سوق عروض الاكتتاب الأولية قد ارتفعت بصورة كبيرة من 7.7 مليار دولار خلال النصف الأول من عام 2007 إلى 18.1 مليار دولار خلال النصف الأول من عام 2008 وهو ما يشير إلى معدل ارتفاع سنوي بلغ 135.5 في المائة.
وقد أظهر نشاط عروض الاكتتاب الأولية لمنطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا هذا الارتفاع الهائل في الوقت الذي كانت فيه أسواق عروض الاكتتاب الأولية تعانى آثار أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة والتي أدت بدورها إلى إحداث صدمة في السيولة في الأسواق الأمريكية وتخفيض قيمة الأصول من قبل بعض البنوك الأوروبية نتيجة للخسائر في الاستثمارات المرتبطة بتلك الأزمة. وقد انخفضت جميع أنشطة عروض الاكتتاب الأولية المرتبطة بالبورصات الأمريكية والأوروبية بدرجة كبيرة من 205.1 مليار دولار خلال النصف الأول من عام 2007 إلى 144.3 مليار دولار أمريكي خلال النصف الأول من عام 2008 ومن ثم سجلت انخفاضا سنويا بنسبة 29.7 في المائة.
كذلك ارتفع متوسط قيمة عروض الاكتتاب الأولية بصورة ملحوظة خلال النصف الأول من عام 2008. وفى الوقت الذي ارتفع فيه متوسط قيمة عروض الاكتتاب الأولية بنسبة 27.3 في المائة من 183.8 مليون دولار خلال النصف الأول من عام 2007 إلى 234.0 مليون دولار خلال النصف الأول من عام 2008، ارتفع متوسط قيمة عروض الاكتتاب الأولية في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا بنسبة 118.7 في المائة من 294.9 مليون دولار خلال النصف الأول من عام 2007 إلى 645.0 مليون دولار خلال النصف الأول من عام 2008.
هذا وتشير الدراسة التي أجريت خلال النصف الأول من عام 2007 حول الأولوية القطاعية لعروض الاكتتاب الأولية على مستوى العالم إلى أن القطاع المالي كان القطاع الأكثر تفضيلا مستحوذا على نسبة 34.5 في المائة تقريبا من عروض الاكتتاب الأولية على مستوى العالم تحت هذه الفئة. ويليه القطاع الاستهلاكي 18.6 في المائة، القطاع الصناعي 13.3 في المائة، النفط والغاز 12.7 في المائة، الاتصالات والتكنولوجيا 12.7 في المائة وقطاع المواد الأساسية 8.2 في المائة. وقد ظل هذا التكوين مستمرا تقريبا على مستوى العالم خلال النصف الأول من عام 2008.
بالرغم من ذلك، أظهرت عروض الاكتتاب الأولية اتجاها كثيفا نحو القطاع المالي خلال النصف الأول من عام 2008 مقارنة بالنصف الأول من عام 2007. حيث استحوذ القطاع المالي على نصيب الأسد من عروض الاكتتاب الأولية خلال النصف الأول من عام 2008 بنسبة 61.4 في المائة، في الوقت الذي كانت فيه مساهمته خلال النصف الأول من عام 2007 أقل كثيرا حيث بلغت 47.8 في المائة من إجمالي عروض الاكتتاب الأولية. وجاء قطاع الاتصالات والتكنولوجيا في المرتبة الثانية رافعا حصته من عروض الاكتتاب الأولية في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا من 7.2 في المائة خلال النصف الأول من عام 2007 إلى 18.5 في المائة خلال النصف الأول من عام 2008.
وكان أكبر القطاعات الخاسرة بالنظر إلى حصة عروض الاكتتاب الأولية خلال النصف الأول من عام 2008 هما قطاعا المواد الأساسية والقطاع الصناعي. ففي الوقت الذي انخفضت فيه حصة المواد الأساسية من عروض الاكتتاب الأولية في المنطقة من 25.9 في المائة خلال النصف الأول من عام 2007 إلى 10.0 في المائة خلال النصف الأول من عام 2008، كان نفس الموقف منطبقا على القطاع الصناعي الذي انخفضت حصته من 12.1 في المائة خلال النصف الأول من عام 2007 إلى 3.4 في المائة خلال النصف الأول من عام 2008. ونحن نعتقد أن المناخ الاستثماري في المنطقة يعد مشجعا في الأجل المتوسط. ومن ثم نتوقع أن تشهد المنطقة أنشطة متزايدة خلال السنوات المقبلة على صعيد عروض الاكتتاب الأولية.

قطاع البتروكيماويات السعودي

بلغت الطاقة الإجمالية لإنتاج البتروكيماويات في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا 84.7 مليون طن في 2007، وهو ما يمثل 66 في المائة من إجمالي الطاقة العالمية. بما يشير إلى أن المنطقة تعد أكبر منتج للبتروكيماويات على مستوى العالم. وخلال عام 2007، استحوذت السعودية على 50.3 في المائة من إجمالي الطاقة الإنتاجية في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا، من خلال شركة سابك التي لا تعد أكبر شركة بتروكيماويات في المملكة العربية السعودية فحسب بل تحتل الشركة مركزا حيويا في السوق العالمية. وخلال عام 2007 استحوذت "سابك" على 53.9 في المائة من إجمالي الطاقة الإنتاجية للسعودية، 28.4 في المائة من إجمالي طاقة منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا و18.7 في المائة من طاقة العالم أجمع. ويلي السعودية إيران من خلال شركة البتروكيماويات الوطنية مستحوذة على 20.2 في المائة ثم قطر 11.3 في المائة من طاقة منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا.
وقد خططت منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا لتوسع كبير لطاقة البتروكيماويات على مختلف المستويات بتكلفة تصل إلى 92.6 مليار دولار. وبناء على خطط التوسع المفترضة، سترتفع الطاقة الإنتاجية في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا إلى 90.9 مليون طن في 2008 و104.1 مليون طن في 2009. ومستقبلا نتوقع للطاقة الإنتاجية أن ترتفع إلى 114.6 مليون طن بنهاية عام 2011 بمعدل نمو سنوي مركب لفترة أربع سنوات سيبلغ 7.2 في المائة. ويتوقع لطاقة التوسع الرئيسية في البتروكيماويات على مختلف المستويات أن تتم في السعودية، والتي ستستحوذ على 65.1 في المائة في 2008 تليها الكويت التي يتوقع أن تسهم بنسبة 22.5 في المائة. علاوة على ذلك، سوف ترتفع الطاقة الإنتاجية عقب عام 2011 في منطقة الشرق الأوسط وشمال إفريقيا بنحو 3.4 مليون طن في 2012، نتيجة للطاقة التوسعية التي ستأتي من السعودية وقطر.