السوق السعودي: المؤشر العام ينهي أسبوعه على ارتفاع طفيف مقارنة بالأسبوع الماضي (+11 نقطة)

[عثمان الثمالي]

حقق قطاع الاتصالات خلال الربع الاول من العام 2008 نموا في صافي الدخل بنسبة تصل إلي 13% بالمقارنة مع الفترة المماثلة من العام السابق وان كان القطاع قد حقق تراجعا بنسبة 15% بالمقارنة مع الربع الرابع من العام 2007، كما حقق القطاع ارتفاعا في أرباحه التشغيلية في الربع الأول من العام 2008 بنسبة 24% مقارنة بالربع الأول من العام 2007.

وذلك بعد استبعاد شركة زين التي لم تعلن عن نتائجها المالية خلال الربع الأول حيث لم تزاول نشاطها بعد لتكون بذلك كل من شركتي الاتصالات السعودية واتحاد اتصالات هي الشركات المقيمة لاداء القطاع خلال الربع الاول.

صافي دخل القطاع في الربع الأول

تظهر النتائج المالية لشركتي القطاع خلال الربع الاول من هذا العام تحقيقهما نموا في أرباحهما بنسب متباينة، حيث حققت شركة اتحاد اتصالات (موبايلي) نموا بنسبة 30% بالمقارنة مع الفترة المماثلة من العام الماضي إلا أنه وبالمقارنة مع الربع الرابع من العام 2007 تكون الشركة قد حققت تراجعا في ارباحها بنسبة 36.5%.

وكان عبد الحميد العمري مدير إدارة البحوث في مجموعة بخيت الاستثمارية قد علق على أرباح الشركة بأن الشركة رغم أنها حققت نمو بنسبة 30% في ارباحها مقارنة بالربع الاول للعام الماضي ، إلا أنها انها حققت انخفاضا بنسبة 36% بمقارنتها بالربع الرابع للعام 2007، وأضاف: لكننا نعلم ان الربع الرابع هو ربع موسمي بالنسبة لقطاع الاتصالات وليس من المنطقي المقارنة به كونه ليس الربع المقابل من العام المنصرم.

بينما صرح الكاتب محمد العنقري بأنه من الخطأ مقارنة نتائج أعمال شركة موبايلي في هذا الربع بالربع الأخير للعام 2007، وذلك نظرا لأن الربع الأخير تزامن مع موسم الحج والأعياد وهو ما يحقق أرباحا أعلى بالطبع ، واصفا سوق الاتصالات بأنه يتأثر بالمواسم المختلفة في تحقيق أرباحه.

في حين حققت شركة الاتصالات نموا في أرباحها الربعية للعام الجاري بنسبة 11% مقارنة بالفترة المماثلة من العام السابق، إلا أنه وبالمقارنة مع الربع الرابع من العام 2007 تكون الشركة قد حققت تراجعا في ارباحها بنسبة 0.7%.

بينما وصل مضاعف ربحية اتحاد اتصالات "موبايلي" إلى 21.4 مرة، لم يتعدى مضاعف ربحية الاتصالات السعودية 9.4 مرة.

ويرجع التراجع في أرباح القطاع على مستوى شركتيه في الربع الأول من 2008 مقارنة بالربع الرابع من 2007 إلى أن أرباح الربع الأخير من 2007 يدخل فيها فترتي الحج والأعياد والتي تمثل أحد العوامل المؤثرة في أرباح شركات الاتصالات خاصة في المملكة.



راس المال الحالي بالمليون
صافي الدخل للربع الأول 2008 بالمليون
صافي الدخل للربع الأول 2007 بالمليون
صافي الدخل للربع الرابع 2007 بالمليون
نسبة التغير الي الربع الأول من 2007
نسبة التغير الي الربع الرابع 2007

اتحاد اتصالات (موبايلي)
500 0
326
251
514
30%
-36.50%

الاتصالات السعودية
20000
3029
2719
3053
11%
-0.70%

الاتصالات المتنقلة "زين"
14000
ــــ
ــــ
ــــ
ــــ
ــــ

المجموع
3355
2970
3567
13%
-15%


وجاءت أرباح القطاع على مستوى الربع الأول أقل من التوقعات حيث كانت مؤسسة كسب المالية قد توقعت في تقرير لها ارتفاع أرباح اتصالات بنسبة 19% إلى 3226 مليون ريال مقابل 2719 مليون ريال في الربع الأول من 2007، في حين توقعت أرتفاع موبايلي بنسبة 111% إلى 529 مليون ريال مقابل 251 مليون ريال في الربع الأول من 2007م.

الأرباح التشغيلية:

وعلى مستوى الأرباح التشغيلية حقق القطاع ارتفاعا بنسبة 24%، في الربع الأول من 2008 مقارنة بمثله في العام 2007، حيث ارتفعت الأرباح التشغيلية لشركة الاتصالات بنسبة 21% إلى 3398 مليون ريال مقابل 2719 مليون ريال في الربع المقارن، وارجعت الشركة ذلك إلى زيادة الإيرادات والنمو في قطاع الجوال و خدمات النطاق العريض ؛ علما بأن عدد العملاء زاد بنسبة 23% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

كما ارتفعت أرباح (موبايلي) التشغيلية بنسبة 17% حيث حققت صافي دخل من العمليات التشغيلية بلغ 434 مليون ريال في الربع الأول من العام 2008 مقابل 371 مليون ريال في الربع الاول من العام 2007 وارجعت الشركة هذا النمو الي استمرار توجه الشركة في التركيز على تطوير خدمات الهواتف المتنقلة داخل المملكة العربية السعودية وزيادة عدد منافذ البيع وتطوير خدمة العملاء.




صافي الدخل التشغيلي للربع الاول من 2008 بالمليون
صافي الدخل التشغيلي للربع الاول من 2007 بالمليون
نسبة التغير

الاتصالات السعودية
3398
2719
21%

اتحاد اتصالات
434
371
17%

المجموع
3832
3090
24%



أداء القطاع في السوق

وعلى الرغم مما حققه القطاع من نمو في أرباحه في الربع الأول من العام 2008 إلا أن أداءه تراجع وبشكل ملحوظ في نفس الفترة، حيث وصلت نسبة تراجعه إلى 24%، خاسرا ما يقرب من 756 نقطة في خلال الـ 3 أشهر.

وعلى مستوى شركتي القطاع نجد أن موبايلي قد تراجع في الأداء بنسبة 20.2%، بينما تراجعت الاتصالات بنسبة 24%، وهو مساوي تماما لتراجعات القطاع، ومنى القطاع بكل هذه التراجعات على الرغم من كثرة التقييمات التي صدرت على أسهم شركتيه.








قطاع الاتصالات الاكثر تقييما لاسعار اسهمه خلال العام 2008

ومنذ بداية العام 2008 شهد قطاع الاتصالات العديد من التقيمات للاسعار العادلة لشركتيه ومن التقيمات التي تمت علي شركة الاتصالات السعودية :

أصدر بنك hsbc تقرير قيم فيه السعر العادل لسهم الشركة عند 81 ريالا، كما قيمت مؤسسة شفرو سعرها العادل عند 87 في مارس، وكانت المجموعة المالية هيرمس قد قدرت سعره في فبراير بـ 88.4 ريال، بنما كانت شعاع كابيتال قد وصلت بسعره إلى 96.05 ريال، ومن الملاحظ أن تقييمات السهم كانت تتراجع وبشكل ملحوظ مع تراجع سعر السهم في السوق، وعلى الرغم من ذلك لم يقترب السهم من أي من هذه التقييمات حيث كان كلما صدر تقييم تراجع سعر السهم أكثر من قبل صدور التقييم.

أما عن اتحاد اتصالات موبايلي:

فكانت هي الاكثر حظا في التقيمات حيث قيم سعرها في مارس كل من شعاع كابيتال وبنك الكويت الوطني عند 78 ريال و76.8 ريال على التوالي، في حين كانت مؤسسة شفرو قد قيمت سعرها عند 90 ريال وذلك في أبريل وفي نفس الشهر قيم سعرها كل من بلتون للأوراق المالية وبنك طيب والمجموعة المالية هيرمس عند 90 ريالا، و89.04 ريالا و75.95 ريالا و 79.5 ريالا على التوالي، بينما كانت مؤسسة بي إ مجي قد وصلت بسعرها في يناير إلى 88.73 ريال، ونفس الشيء وكما حدث مع اتصالات فنجد أن سعر السهم في السوق كان ينخفض دائما بعد كل تقييم، وكذلك نلاحظ أن التقييمات كانت تنخفض مع انخفاض السهم، ولم يقترب السهم من أي من التقييمات.

والجدول التالي يوضح التقيمات الصادرة خلال العام 2008 للشركتين:



الاتصالات السعودية
التاريخ
المصــدر
القيـمة العادلــة
ســعر السـهم
الفرق
نسـبة الفـرق

15 أبـــريــــل 2008
hsbc
81
64.75
16.25
0.251

17 مـــــارس 2008
مؤسسة شفرو
87
65.25
21.75
0.3333

06 فــبــرايــر 2008
المجموعة المالية هيرميس
88.4
74
14.4
0.1946

09 يـــنـــايــر 2008
شعاع كابيتال
96.05
77.75
18.3
0.2354



اتحاد اتصالات
30 مـــــارس 2008
شعاع كابيتال
78
57
21
0.3684

12 مـــــارس 2008
بنك الكويت الوطني
76.8
65
11.8
0.1815

26 فــبــرايــر 2008
مؤسسة شفرو
90
67.25
22.75
0.3383

24 فــبــرايــر 2008
بلتون للأوراق المالية
89.04
67
22.04
0.329

13 فــبــرايــر 2008
بنك طيب
75.95
66.5
9.45
0.1421

06 فــبــرايــر 2008
المجموعة المالية هيرمس
79.5
69
10.5
0.1522

29 يـــنـــايــر 2008
بي إم جي للاستشارات ...
88.73
68.5
20.23
0.2953





التوقعات المستقبلية

على الرغم من تراجع أداء قطاع الاتصالات على مستوى شركتيه في السوق السعودي، وعلى الرغم من تراجع أرباحه مقارنة بالربع الرابع من 2007 إلا أن الكثير من المؤسسات المالية توقع نمو أرباح القطاع خلال السنوات القادمة وبشكل كبير، وذلك سواء على مستوى شركتي اتحاد اتصالات أو الاتصالات السعودي، أو على مستوى قطاع الاتصالات ككل.

أولا: اتحاد اتصالات

قام عدد من المؤسسات المالية بتقديم توقعات لأرباح موبايلي السنوية عن عام 2008 حيث توقع بنك الكويت الوطني ارتفاع أرباحها في 2008 بنسبة 63.5% إلى 2,24 مليار ريال مقابل 1,37 مليار ريال في 2007، في حين توقع بنك طيب ارتفاع أرباحها في 2008 بنسبة 30.7% إلى 1,7 مليون ريال مقابل 1.3 مليار ريال في 2007، كما توقعت مؤسسة بي إم جي أن ترتفع أرباح موبايلي إلى 1.5 مليار ريال (3.08 ريال للسهم) في عام 2008، مقابل 1.3 مليار في 2007، أي بنسبة 15.4%، و توقع بلتون فاينانشيال ارتفاع أرباح موبايلي في 2008 بنسبة 23% إلى 1.6 مليار ريال، وتوقعت هيرمس أن تحقق موبايلي نموا على مستوى أرباحها عامي 2008م و2009م حيث ذكرت أنها تتوقع أن ينخفض مضاعف ربحية الشركة إلى 16.2 مرة عام 2008م و14.5 مرة عام 2009م.

ثانيا: الاتصالات السعودية:

توقع بنك hsbc أن تزيد إيرادات الشركة بنسبة 10.7%، في حين توقعت أن تزيد أصول الشركة بنسبة 19.5% وذلك في العام 2008 مقارنة بما كانت عليه في العام 2007.

كذلك توقعت المجموعة المالية هيرمس في دراسة عن السوق السعودي استمرار أداء سهم الشركة في النمو بفضل قوة التدفقات النقدية الحرة للشركة، وارتفاع توزيع الأرباح، وانخفاض مستوى التقييم لصافي المركز النقدي للشركة، واعتبرت هيرميس أن تدفق الأنباء الإيجابية عن نية الشركة في التوسع الإقليمي بمثابة عامل آخر محفز للسهم.

كما كانت شركة شعاع كابيتال قد قدمت توقعاتها للأرباح السنوية لشركة الاتصالات عن 2008 و 2009 وكذلك القيمة الدفترية وربحية السهم ومضاعف القيمة الدفترية .

ثالثا: التوقعات المستقبلية لاجمالي القطاع

وقعت بعض المؤسسات المالية لاداء القطاع خلال العام 2008 حيث توقعت هيرمس ارتفاعا تدريجيا لإجمالي نمو الأرباح فيه انطلاقا من مستوى راكد في عام 2007 إلي 6% في عام 2008، وأكدت أن قطاع الاتصالات السعودي آخذ في التحول ليصبح الأكثر تنافسية في المنطقة، ومع ذلك فإن الإنفاق على الاتصالات لا يزال منخفضا عن المتوسط السائد في دول مجلس التعاون الخليجي، كما أن مصادر نمو الإيرادات في غير خدمات الصوت التقليدية، مازالت معدلات نفاذها منخفضة.

وأوضحت هيرمس أن مما يميز قطاع الاتصالات السعودية أنه يمثل فرصة لتحقيق نمو جيد خلال الأعوام الثلاثة القادمة، مدعوما باختراق أقل للجوال وقدر أقل من الأموال التي يتم إنفاقها على خدمات الاتصالات للفرد الواحد مقارنة بدول الخليج.

كما أكدت دراسة أعدتها شركة "بلتون فاينانشيال" استمرار النظرة الإيجابية لسوق الاتصالات السعودي بسبب وجود عوامل إيجابية منها ارتفاع نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي، وارتفاع مستويات الدخل، والنمو العالي للسكان، وهو ما أدى لزيادة التوقع لارتفاع متوسط الإيرادات لكل مستخدم.

وكان الأمير عبدالعزيز بن أحمد بن عبدالعزيز رئيس اللجنة التأسيسية لشركة اتحاد عذيب للاتصالات قد أكد أن التقديرات تشير الى ان قيمة قطاع الاتصالات السلكية واللاسلكية في المملكة ستصل بحلول عام 2010م الى ما يقارب 120 مليار ريال، اذ يحتل قطاع الاتصالات وتقنية المعلومات المرتبة الثانية في الايرادات بعد النفط.