على "راديو مباشر" وائل زيادة رئيس قطاع الأبحاث بهيرمس يعلق على تقرير الشركة عن قطاع

[عثمان الثمالي]

هيرمس توصي ببيع سهم زين على المديين الطويل والقصير متوقعة تحقيقها 25% معدل نمو سنوي مركب للإيرادات في 6 سنوات مباشر الثلاثاء 17 يونيو 2008 11:12 ص
روابط متعلقةالاتصالات المتنقلة السعودية

أصدرت المجموعة المالية هيرمس تقريرا أوصت فيه ببيع سهم زين في الأجل قصير وطويل المدي ولم تحدد فى تقريرها السعر العادل للسهم وذلك لعدم الوضوح الذي يحيط بتقييم شركة جديدة لم تبدأ التشغيل بعد، وقد استخدمت هيرمس منهجية خصم التدفقات النقدية لتقدير قيمة حقوق الملكية لشركة زين السعودية في نطاق يتراوح بين 15.0 - 25.1 مليار ريال سعودي، وأوضحت هيرمس أن نطاق تقييمها لحقوق الملكية ينخفض عن رأس المال السوقي الحالي للشركة بنسب تتراوح بين 61 - 35 %.


كما توقعت هيرمس أن تبلغ خسائر الشركة 1251 مليون ريال سعودي بنهاية عام 2008، وعلى ضوء تقديراتها الحالية، فإننا لا نتوقع بلوغ نقطة التعادل قبل عام 2016، وذلك لمصروفات الإهلاك السنوية المرتفعة للرخصة والتي تبلغ 916 مليون ريال سعودي وارتفاع مصروفات الفوائد التي تتوقع أن تتحقق سنوياً. وأكدت هيرمس أنه وحتى إذا قررت زين السعودية رسملة جزء كبير من مصروفات الفوائد، فإننا لا تتوقع أن تبلغ نقطة التعادل قبل 5- 6 سنوات من التشغيل.








وبالنسبة للحصة السوقية لشركة زين توقعت هيرمس نمو الحصة السوقية من 4% المتوقعة في عام 2008 إلى 15 % في عام 2015 ، وهو توقع متفائل، ولكنه مع ذلك منخفض عن المستهدف الذي وضعته إدارة الشركة ألا وهو 33 %، حيث تعتقد هيرمس أن هذا رقم متفائل في سوق يزيد فيها معدل النفاذ على 100 % ويهيمن عليها مشغلان كبيران.



كما تتوقع أن تبلغ إيرادات الشركة 263 مليون ريال سعودي (70.2 مليون دولار) في عام 2008 بعد خمسة أشهر فقط من بداية التشغيل وأن تقفز الإيرادات لتبلغ 1891 مليون ريال سعودي في عام 2009 ، وتتوقع معدل نمو سنوي مركب 25 % للإيرادات في ستة سنوات لتبلغ 5706 مليون ريال سعودي في عام 2014.

التدفقات النقدية الحرة وتوزيع الأرباح

لا تتوقع هيرمس أن تحقق الشركة تدفقات نقدية حرة قبل عام 2012 ، وهذا أطول مما استغرقته موبايلي لتحقيق تدفقات نقدية حرة إيجابية وكان ذلك في العام الثاني من تشغيلها، وذلك لأننا نتوقع انخفاض قاعدة الإيرادات وهوامش الربح وطول الفترة التي سوف تستغرقها زين السعودية لبلوغ نقطة التعادل.
كما توقعت أن تتمكن الشركة من توزيع أرباح بداية من عام 2017، وهو العام التالي لبلوغ الأرباح نقطة التعادل، وأن تبلغ نسبة الأرباح الموزعة 35 %، والتي تتوقع أن ترتفع لتبلغ حوالي 85 % بعد ثلاث سنوات من هذا التاريخ.


هيكل رأس المال وحملة الأسهم:



يبلغ رأسمال الشركة 14 مليار ريال سعودي سعودي موزعاً على 1400 مليون سهم بقيمة اسمية 10 ريال سعودي للسهم. وقد اكتتب حملة الأسهم المؤسسين في 50 % من رأسمال الشركة ) 7000 مليون ريال سعودي أو 700 مليون سهم( والنصف الآخر عرض في طرح عام أولي في سوق الأوراق المالية السعودية ) تداول( في فبراير الماضي بسعر 10 ريال سعودي للسهم. وقد زاد تغطية الطرح العام الأولي بنسبة 283 % وبدأ التداول على السهم في البورصة في 22 مارس.