قراءة في قطاعات سوق الأسهم السعودية

[فاعل خير]

قراءة في قطاعات سوق الأسهم السعودية قراءة في قطاعات سوق الأسهم السعودية قراءة في قطاعات سوق الأسهم السعودية قراءة في قطاعات سوق الأسهم السعودية قراءة في قطاعات سوق الأسهم السعودية

أ.د. ياسين عبد الرحمن الجفري - - - 14/12/1428هـ

تعد الصناعات عادة حجر الزاوية لأي اقتصاد بغض النظر عن قدراته الاقتصادية ولعدة اعتبارات أهمها تكلفة النقل والاحتياجات اللوجستية الأخرى للصناعة الغذائية وتاريخ الصلاحية. واهتمت هيئة سوق المال بفصل القطاع عن باقي القطاعات الأخرى، وتمت إضافة القطاع الزراعي لمجموعة الشركات هنا ليتكون من خلاله قطاع جديد. وتُعد الصناعات الغذائية من الصناعات التي لا تتأثر كثيرا بمراحل الدورة الاقتصادية أو دورة الأعمال Business Cycle، نظرا لمرونة الطلب هنا واستمراره بغض النظر عن التغيرات السعرية. وتعد الصناعات الغذائية وأسعار منتوجاتها وتغيرها أول المتغيرات التي يشعر بها المواطن. وبالرغم من وجود شركات محلية مساهمة لكن قدرات القطاع الخاص تفوق بكثير الإمكانات المتاحة لدى الشركات المساهمة العامة، التي يتم تداول أسهمها في السوق السعودية. ومن المتوقع مستقبلا أن يشهد هذا القطاع مستقبلا دخول شركات جديدة عائلية ذات أحجام كبيرة وسيولة أعلى من الشركات القائمة في السوق.
نركز في تحليلنا على هذا القطاع في المرحلة الحالية لعدة اعتبارات، أهمها كما أسلفنا، أن المواطن أول ما يشعر بالتغيرات السعرية من خلال هذا القطاع أكثر من غيره كونه يشمل الاحتياجات الأساسية للفرد وهي الغذاء. علاوة على أن النظرة حاليا لهذا القطاع هي الدعم والمعونة وعدم القدرة على الوقوف، نظرا لأننا دولة تعد الزراعة والغذاء في مؤخرة سلم التميز النسبي فيها وبالتالي لا يمكن أن نتفوق أو حتى الصمود أمام الدول ذات القدرة الأقل معاناة في الثروة المائية. وننسى دولا كثيرة استفادت من عدم توافر الموارد الأساسية فيها وركزت على العملية التصنيعية وحققت الكثير فيها. وبالتالي تركزت نظرتنا من خلال المرحلة الحالية في الاقتصاد السعودي على القطاع الصناعي الغذائي، ونتعرف على أداء شركاته وربطها بأداء السوق ونظرته لهذا القطاع، وهل هناك اختلاف أو أن القضية هي قراءة ومعرفة تامة بالتميز والقدرة على المنافسة والاستمرارية في الاستجابة لطلب المستهلك؟

المتغيرات المستخدمة
كالعادة سيتم التعامل مع السعر وربح الشركة وإيرادها من خلال النمو الربعي (نمو الربع الحالي مقارنة بالسابق) والنمو المقارن (نمو الربع الحالي بالربع المماثل من العام الماضي). كما سيتم الربط بين السعر والربح في مكرر الربح والربح والإيراد في هامش صافي الربح ودرجة التحسن فيه. وسيتم إلقاء الضوء على دور المصادر الأخرى في دعم الربحية للشركات. المتغيرات السابقة توجهنا للتعرف على كفاءة السوق وسلامة توجهها من خلال العلاقة بين الربح والإيراد والسعر، وبالتالي توجهها نحو الاتجاه الصحيح من عدمه.

قطاع الصناعات الغذائية
يعد تذبذب الربحية سمة ظاهرة وواضحة يمكن ردها إلى الموسمية كبعد مؤثر في القطاع علاوة على تأثير "صافولا" من زاوية الأرباح الأخرى (عملية الاستثمار وتحقيق الأرباح رأسمالية). استطاع القطاع أن يحقق نموا ربعيا ومقارنا سالبين في الربع الثالث من عام 2007 ولكن النتائج الكلية هي نمو الربح إلى 1.638 مليار ريال بنسبة 3.67 في المائة. كما أن الإيرادات هبطت ربعيا ومقارنا في الربع الثالث لكنها حققت 13.008 مليار ريال بنسبة نمو 19.21 في المائة. الملاحظ أن السابق أثر سلبا ربعيا ومقارنا وللفترة الكلية على الهامش. وبالتالي نجد أن الصناعات الغذائية تتميز بضعف الهامش وهو نتيجة متوقعة بسبب الوضع التنافسي للصناعة وللموسمية وللاعتماد لدى البعض على تحقيق الربحية الرأسمالية، التي عادة لا يسهل تحقيقها ومن الصعب جعلها جزءا من الهدف على أساس أن الجرة لا تسلم كل مرة.

"سدافكو"
من أقدم الشركات العاملة في إنتاج المنتجات الغذائية التي تأثرت نتيجة للحملة على الشركات الدنماركية في العالم الإسلامي، وربما تركز الشركات الزراعية على أن الارتباط بدول أو مناطق معينة له ثمن نظرا لأن بعض القرارات التي قد يتخذها الغير مكلفة في ظل ضعف الهامش وحدة المنافسة. ربعيا نما الربح بنسبة مرتفعة 11070 في المائة مقارنة بهبوط عن الفترة المماثلة لعام 2006 بنحو 98 في المائة، أي أن الأرباح لا تزال دون المستوى القديم، والاتجاه نفسه نجده في الإيراد الذي نما 26 في المائة ربعيا وهبط مقارنا بنحو 50 في المائة. السعر ارتفع ربعيا وفي اتجاه الأداء نفسه 23.18 في المائة وهبط مقارنا بنحو 34 في المائة ومعها تحسن مكرر الربح ليصبح 32 مرة، وبالتالي هناك حاجة ماسة لتحسن الربح حتى يصبح المكرر مقبولا. في حين كان أداء الشركة الكلي يعكس أن الشركة حققت نتائج إيجابية وإن تراجعت مستويات الربحية عند 28 مليون ريال بنسبة 87 في المائة، كما تراجعت الإيرادات عند 615 مليون ريال بنسبة 23.5 في المائة، ما أدى لتدهور الهامش بنحو 82 في المائة. ومع أن الإيرادات الأخرى أثرت سلبا في الربح لكن في الربع الثالث انعكس الاتجاه وحققت دعما قويا للربح بنحو 73 في المائة.

"صافولا"
ينظر لها أنها شركة صناعية بسبب الأغذية والزيوت والسكر ولكن ننسى التجزئة والعقار والاستثمارات ذات العوائد الرأسمالية السنوية. ربعيا هبط الربح بنسبة مرتفعة 80 في المائة مقارنا بهبوط عن الفترة المماثلة لعام 2006 بنحو 72 في المائة، أي أن الأرباح لا تزال دون المستوى القديم، والاتجاه نفسه نجده في الإيراد الذي هبط 22 في المائة ربعيا وهبط مقارنا بنحو 5.44 في المائة. السعر لم يتحرك ربعيا وهبط مقارنا بنحو 59 في المائة ومعه تحسن مكرر الربح ليصبح 8.65 مرة الذي جعل سعر السهم ومستوى الربح جاذبين ولكن التذبذب الربحي ودور الإيرادات الأخرى سلبي هنا. في حين كان أداء الشركة الكلي يعكس أن الشركة حققت نتائج إيجابية مع ارتفاع مستويات الربحية عند 1.05 مليار ريال بنسبة 15 في المائة، كما ارتفعت الإيرادات عند 8.818 مليار ريال بنسبة 19.42 في المائة، ما أدى لتدهور الهامش بنحو 3.73 في المائة. ومع أن الإيرادات الأخرى أثرت إيجابا وبصورة كبيرة في الربح في الربع الثاني لكن في الربع الثالث انخفض التأثير الإيجابي إلى 39 في المائة.

"الغذائية"
تعد من الشركات التي اهتمت بدعم القطاع الزراعي وأوجدت كذراع لدعم التصنيع الغذائي، ويبدو أن الربط كان ضعيفا وعدم توافر التحالف أثر في القدرة على الاستمرار ولكن يبدو أن الشركة في اتجاه جديد مهم. ربعيا هبط الربح بنسبة مرتفعة 85 في المائة ولكن مقارنا تحسن عن الفترة المماثلة لعام 2006 بنحو 25 في المائة، أي أن الأرباح تحسنت عن المستوى القديم، والاتجاه نفسه نجده في الإيراد الذي هبط ربعيا 46 في المائة وتحسن مقارنا بنحو 32 في المائة. السعر ارتفع ربعيا وفي عكس اتجاه الأداء 26 في المائة، وهبط مقارنا بنحو 45 في المائة ومعها هبط مكرر الربح ليصبح 45 مرة، وبالتالي هناك حاجة ماسة لتحسن الربح حتى يصبح المكرر مقبولا. في حين كان أداء الشركة الكلي يعكس أن الشركة حققت نتائج إيجابية، وإن تراجعت مستويات الربحية عند 13 مليون ريال بنسبة 71 في المائة، كما تراجعت الإيرادات عند 71 مليون ريال بنسبة 17 في المائة، ما أدى لتدهور الهامش بنحو 65 في المائة. ومع أن الإيرادات الأخرى أثرت سلبا في الربح لكن في الربع الثالث انعكس الاتجاه وحققت دعما قويا للربح بنحو 79 في المائة.

"المراعي"
تعد من الشركات الزراعية التي اختارت لنفسها طريقا استطاعت أن تتميز فيه وتكون لنفسها سوقا خليجيا وليس محليا لتبرهن إمكانية قيام شركات صناعية غذائية في السعودية تتميز وتحقق نتائج جيدة. ربعيا نما الربح بنسبة جيدة 12.63 في المائة، وكانت النتائج المقارنة على ارتفاع عن الفترة المماثلة لعام 2006 بنحو 52 في المائة، أي أن الأرباح أعلى بكثير من المستوى القديم (ساهم الاندماج أخيرا في دعم هذا الجانب والتوسعات) والاتجاه نفسه نجده في الإيراد الذي نما 12 في المائة ربعيا، كما ارتفع مقارنا بنحو 41 في المائة. السعر ارتفع ربعيا وفي اتجاه الأداء نفسه 4 في المائة، ولكن هبط مقارنا بنحو 24 في المائة ومعها تحسن مكرر الربح ليصبح 18.83 مرة. في حين كان أداء الشركة الكلي يعكس أن الشركة حققت نتائج إيجابية وإن تراجعت مستويات الربحية عند 474 مليون ريال بنسبة 42 في المائة، كما تحسنت الإيرادات عند 2.725 مليار ريال بنسبة 33.63 في المائة، ما أدى لتحسن الهامش بنحو 6.01 في المائة. والملاحظ هنا أن الإيرادات الأخرى ليس لها تأثير هنا.

"نادك"
اختيرت من البداية لمزاولة نشاطين زراعي وصناعي، مما أسهم في عزل تأثير الضغوط التي عايشها القطاع الزراعي على أدائها. ربعيا نما الربح بنسبة مرتفعة 81 في المائة ومقارنا ارتفع عن الفترة المماثلة لعام 2006 بنحو 66 في المائة، أي أن الأرباح لا تزال أعلى من المستوى القديم وتذبذب الاتجاه في الإيراد الذي هبط 14.63 في المائة ربعيا وارتفع مقارنا بنحو 3 في المائة. السعر ارتفع ربعيا، وفي اتجاه الربحية نفسه 18 في المائة وخالفها مقارنا، حيث هبط بنحو 42 في المائة ومعها تحسن مكرر الربح ليصبح 34 مرة، وبالتالي هناك حاجة ماسة لتحسن الربح حتى يصبح المكرر مقبولا. في حين كان أداء الشركة الكلي يعكس أن الشركة حققت نتائج إيجابية وإن تراجعت قليلا مستويات الربحية عند 66 مليون ريال بنسبة 5 في المائة، كما ارتفعت الإيرادات عند 778 مليون ريال بنسبة 30 في المائة، ما أدى لتدهور الهامش بنحو 27 في المائة. ومع أن الإيرادات الأخرى أثرت إيجابا على الربح لكن في الربع الثالث تعزز الاتجاه وحققت دعما منخفضا للربح بنحو 7 في المائة.

مسك الختام
يبدو أن قطاع الصناعات الغذائية حقق نتائج إيجابية وتحسنا في الأداء على الرغم من الضغوط التي يتعرض لها هامش الربح وما زالت هناك شركات جاذبة للمستثمرين في القطاع.

[shadialshadi]

يعطيك العافية يابو عبدالله على المتابعة