الجفري: بعد عملية إعادة الهيكلة المضاربات تحولت للقياديات

[عثمان الثمالي]

الجفري: بعد عملية إعادة الهيكلة المضاربات تحولت للقياديات الجفري: بعد عملية إعادة الهيكلة المضاربات تحولت للقياديات الجفري: بعد عملية إعادة الهيكلة المضاربات تحولت للقياديات الجفري: بعد عملية إعادة الهيكلة المضاربات تحولت للقياديات الجفري: بعد عملية إعادة الهيكلة المضاربات تحولت للقياديات

وللحد منها لابد من وجود صانع للسوق

أكد الدكتور ياسين الجفري عميد كلية السياحة والإدارة بجامعة الأمير سلطان في حوار له مع قناة Cnbc عربية أن المضاربات قد توجهت الفترة الماضية إلى الأسهم القيادية خاصة بعد الهيكلة الجديدة، مشيرا إلى أن الهدف الأساسي من الهيكلة كان تكوين قطاعات مختلفة واعطاء نوع من البيانات التى تساعد الافراد على اتخاذ قرارات استثمارية.
اما بالنسبة لحدة المضاربات، أوضح الجفري ان المضاربات ما زالت موجودة ولم تخف حدتها، مشيرا الى اختلاف استراتيجية المضاربة الان عن السابق، ففي السابق كان المضارب دوما يتحرك خلف مضارب معين محاولا الاستفادة منه، وهيئة المال استطاعت الحد من هذه الظاهرة، والان بدأ اتجاه جديد بالاستفادة من وجود معلومات معينة واصبح معروف للمستثمرين والمضاربين حجم الاسهم الحرة بالشركات وبالتالي تبدا العملية من خلال هذه المعلومات.
وأضاف الجفري ان المضاربات لم تصبح تتجه الان الى شركات معينة كون الجزء الحر والمقيد اصبح يعطي معلومة اضافية بالنسبة للمضارب ينطلق من خلالها ويستهدف اي سهم آخر.
وأكد الجفري على ان المضارب يحاول الاستفادة من النظام الجديد، بالاضافة الى ان المضاربين يتحركون خلف التحليل الفني وعادة يتم النظر في التحليل الفني الى المؤشر العام واتجاهاته ، والان لم يصبح بالضرورة الحركة وراء سابك او سامبا ، بل يمكن الحركة خلف البنوك ويمكن التاثير من خلالها على المؤشر وحسب حجم الأسهم المتاحة أو الحرة والمقيدة يستطيع المتداول والمضارب الانطلاق بالسوق.
ولفت الجفري النظر الى ان عمليات المضاربة هذه دائما ما تتم في وقت عدم وضوح عملية التسعير وحالة صدور قرارات جديدة وزيادة راسمال او اي قرارات لها علاقة مباشرة بالتقييم في السوق حتى يستطيع المضارب ان ينفذ من خلالها ويطبق اتجاهاته.
وعزا الجفري السلوك المضاربي إلى إنخفاض أرباح الشركات، فقطاع كقطاع الاسمنت استطاع المحافظة على هدوئه وتماسكه وذلك نظرا لكونه يوزع ارباحا مرتفعة ونسب ملكية الاسهم به تنحصر في مجموعة بعينها تحافظ على الاستقرار بالقطاع بالتالي يتحول المتداول عليه الى مستثمر وليس مضارب.
كما اشار الجفري الى ان المشكلة تكمن في رغبة الشركات في التوسعة بالتالي فياتي هذا من خلال رسملة الارباح واسهم المنحة بهدف عدم ارهاق المساهمين، وهو ما يؤدي الى توزيع ارباح منخفضة ويترتب عليه ارتفاع حجم المضاربات عليها بشكل غير مباشر مشيرا في هذا السياق الى شركة سابك.
وفي نفس الاتجاه، اوضح الجفري ان الشركات توزع ما يعادل 2 أو 3% من قيمة اسهمها السوقية وعدد اخر لا يوزع ارباحا تذكر وهو ما يراه الجفري داعما بشكل غير مباشر لعملية المضاربة على هذه الاسهم.
ومن ناحية اخرى يرى الجفرى ان نسبة ملكية الافراد من العوامل المؤثرة في عملية المضاربة على السوق، فكلما زادت نسبة ملكية المستثمر بالشركة تحول الى مستثمر اكثر منه مضارب والعكس صحيح.
كما حذر الجفري بشدة من ان عملية الذبذبة في أسعار أسهم الشركات يؤدي الى ارتفاع التكلفة عليها وهو ما يعرضها لمشكلات عند طلبها لقروض من الجهات المختلفة.
وحول اتجاهات الافراد بالسوق، قال الجفري: هناك اتجاهان فالمضاربة لها تاثير ايجابي على السوق من ناحية زيادة السيولة لكن في نفس الوقت اذا ما كانت تتم بذبذبات مرتفعة كما نرى - وتؤدي الى التاثير وعدم تحديد الاتجاه الواضح بالنسبة للمؤشر والتاثير على المؤشر بصورة مباشرة- فسيكون لها ثمن على المدى الطويل في انها ستؤدي الى ان نظرتنا للسوق السعودي والاستثمار به على انه مرتفع المخاطر وبالتالي يصعب التقييم وهو ما يؤثر بشكل مباشر في تكلفة راس المال وتقييم المشاريع.
والمشكلة الاساسية كما يرى الجفري ان المضاربين كانوا معروفين في السابق لكن الان اختلف الوضع واصبحت العملية مبهمة وغامضة ولم تصبح مرتبطة بشخص بل اصبحت مرتبطة بشركة معينة وهي التي تؤثر بصورة مباشرة، ويتم دخول رؤوس الاموال في مراحل لاحقة وهو ما يؤثر بالاساس على صغار المستثمرين نتيجة اندفاعهم وراء الرغبة في تحقيق الارباح.
وعن الحل لهذه الظاهرة بالسوق، أكد الجفري على انه لابد من وجود صانع للسوق يستطيع الحفاظ على السهم والقضاء على المضاربة العشوائية والرفع العشوائي الحالي، مشيرا الى ان هذا الدور تم منحه لجهات معينة ولكنها لا تمارس هذا الدور حتى الان.

[@ بن سلمان @]

يعطيك العافية يا بو سعود